金融工程量化周报:指数缩量下跌 短期观点谨慎

类别:金融工程 机构:民生证券股份有限公司 研究员:祁嫣然 日期:2020-09-28

本周市场表现:指数缩量下跌,择时全线看空

    本周各宽基指数全线下挫。上证综指下跌3.56%,上证50 下跌3.52%,沪深300下跌3.53%,中证500 下跌3.60%,创业板指下跌2.14%。

    行业估值方面,石油石化、有色金属、汽车、商贸零售、消费者服务、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、计算机处于估值分位数“危险”等级;煤炭、建筑、农林牧渔、房地产处于估值分位数“安全”等级。

    股票型基金仓位今年以来在84%-92.5%范围内波动,自四月初仓位有明显的下滑。大盘持仓仓位今年以来在52%-62%范围内波动,近期出现明显下滑。

    截止至2020 年9 月25 日,股票型基金测算仓位为88.92%,其中大盘组合持仓测算仓位平均值为61.07%,小盘持仓测算仓位平均值为27.85%。

    量化市场跟踪:量化环境持续下滑,因子表现不佳横截面波动率持续下滑,Alpha 环境下降。近一个季度的横截面波动率均值处于历史较高分位数,整体Alpha 环境较好。

    本周IF 当月合约下跌3.22%,收于4563.40,收盘基差-0.14%;IH 当月合约下跌3.37%,收于3222.20,收盘基差-0.23%;IC 当月合约下跌3.15%,收于6209.60,收盘基差-0.44%。

    大类因子表现来看。Beta 因子出现小幅回撤,获得收益-0.37%。残差波动率因子表现优异,收益为-0.40%。动量因子上周获得收益1.00%,表现为强烈的动量效应。流动性因子表现较好,获得收益-0.38%。其余因子表现一般。

    单因子表现上。从大小盘风格表现来看,各股票池均表现为明显的大市值效应。

    从盈利能力角度来看,本周盈利能力类因子在各股票池中均表现优异,相关因子排名靠前。换手率与波动率因子在各股票池中表现优异,相关因子排名靠前。动量类因子在各股票池中均表现为明显的动量效应。

    上周基本面类因子在各行业中表现分化,净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM 因子在农林牧渔、传媒、电子、医药生物行业获得较高收益。市值风格上,多数行业表现为小市值效应,钢铁、纺织服装、医药生物行业表现为大市值效应。估值类因子中,EP 因子表现为明显的成长优于价值;BP 因子表现为价值优于成长。动量类因子在国防军工、食品饮料、非银行金融行业中表现为明显的动量效应。残差波动率因子与流动性因子表现良好,仅在钢铁、纺织服装、医药生物行业中大幅回撤。

    风险提示:

    报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。