科锐国际(300662)点评:拟定增募资8亿元 持续加强技术投入引领行业未来

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘嘉仁/王越 日期:2020-09-25

  投资要点

    公司公告:拟定增不超过 5,469 万股,募资总额不超过 8 亿元,其中 3.3 亿元投入数字化转型人力资本平台建设项目,2.3 亿元投入集团信息化升级建设项目,2.4 亿元用于补充流动资金。此次定增采用询价发行,定价基准日为发行期首日,发行价格不低于定价基准日前 20 天交易均价的 80%。定增方不超过 35 名,锁定期为 6 个月。

    募投项目之 1——数字化转型人力资本平台建设:该项目主要面向政府、企业、终端用人机构以及人服行业中小企业,建设重点包括人资供应链生态平台、智慧云招聘平台、人资管理平台三个应用平台以及人才数据中台和 AI 中台两大支撑性平台。概括来讲,就是继续深入研发公司已有的“一朵云”与“一个平台”相关产品,加强业务数据搜集分析整理以及 AI 技术的运用,为各类用人单位提供全面且便捷的人力资源解决方案,以及为中小人服企业提供业务撮合平台。该项目计划总投资 4.68 亿元,建设期为 2 年,税后 IRR 为 15.73%。

    募投项目之 2——集团信息化升级建设:该项目将全面升级科锐国际内部的信息化管理系统,围绕集团信息化、数据化、智能化升级来建设,从体系架构上分为基础能力、技术体系、应用体系三个维度。该项目总投资金额为 3.25 亿元,其中利用此次募集资金 2.4 亿元,项目建设期为 2 年,不直接产生经济效益。

    公司持续加强研发投入,三重受益效果显著。1)极大地提升自身经营效率:具体表现为公司近两年在自有员工数量几乎不变的情况下依然实现了各项业务的高速发展,并且实现单项业务毛利率提升、期间费用率下降;2)增加产品类型、拓展营收来源:公司近年来通过加大研发投入新增了系列 SaaS 产品、岗位和行业细分招聘平台、人力资源合作伙伴平台“禾蛙”,例如公司提供 Saas 产品以收取使用费、提供合作平台以收取业务撮合费等;3)构筑核心竞争力:传统模式下人力资源服务企业的核心壁垒在于积累庞大的 C 端用人企业资源以及 B 端劳动力资源,而公司通过加强研发投入大幅提升 B 端与 C 端的需求匹配速度,在数据搜集、处理、分析等方面构建区别于其他企业的核心壁垒,增强公司在国内人力资源行业的领先地位。

    盈利预测与投资评级:公司计划通过定增募资,积极在大数据、AI 等领域开发新功能赋能内外部,通过“一朵云”、“一个平台”构建核心壁垒。我们坚定看好人服行业头部集中化趋势,科锐国际作为 A 股上市的唯一一家国内领先人力资源整体解决方案提供商,未来将继续通过加强技术赋能、推进海外布局等模式创新贡献增长新动能。暂不考虑此次定增影响,预计 20-22 年 EPS 分别为 1.08/1.31/1.51 元,9 月 24 日收盘价对应 PE 分别为 52/43/37 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:定增进度低于预期、宏观经济下行、资源整合进度不及预期等