比音勒芬(002832)公司点评:20Q3业绩增长提速 细分龙头持续超预期

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:范张翔/孙海洋 日期:2020-09-25

  公司发布业绩预告,预计20Q3 实现归母净利1.81~1.97 亿元,同比增长31.83%~43.16%;1-9 月归母净利3.4 亿元-3.58 亿元,同比增长10%~15%。

      公司Q3 业绩增长显著提升,Q1/Q2 归母净利增速分别为-25%/12%(剔除股权激励影响);我们预计公司1-9 月收入同比正增长,高端运动时尚细分龙头继续领跑。

      本季公司继续深耕主业,优化产品、渠道和品牌等方面的运营能力,巩固行业龙头地位。同时积极开展线上销售,实施全员营销,发力新零售,电商销售业绩表现突出,运营管理和销售渠道持续优化,带动经营业绩持续增长。

      新零售赋能,门店加速布局。公司注重新开店铺的门店质量,与腾讯合作建立智慧门店,数字化赋能终端,提升店铺运营效率和盈利能力。

      2020 年6 月9 日,公司与腾讯智慧零售达成战略合作协议,开启公司数字化智能运营转型战略,借助腾讯技术优势,持续赋能线下智慧门店升级、私域流量运营、大数据应用分析及自身数据中台建设等领域,助力公司高效连接用户客群,进一步提升数字化智能运营能力。

      截至20H1 公司门店909 家,考虑到公司2019 年净增130 家,2018 年净增112 家,我们认为公司未来或加速开店,门店数量有望达到1500-2000 家。

      维持盈利预测,给予买入评级

      公司作为消费内循环的代表企业,将继续致力于国内高端服饰的研发设计和品牌运营,继续坚持“高品质、高品位、高科技”产品的打造,通过完善国内高端服饰品牌产业链协同,实现公司2020 年度及未来持续的业绩增长目标。预计公司 20/21/22 EPS 分别为0.90、1.12、1.35 元,对应PE 分别为18.72、14.95、12.38 倍。

      风险提示:高端运动市场需求波动、不及预期;新冠疫情反复加剧风险;需求端表现疲软,原材料价格波动等。