零售&轻工行业四季度投资策略:关注动销旺季 把握景气向上

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李昂/甄唯萱 日期:2020-09-25

  研究框架:根据产业链上下游逻辑与企业“研产销”框架构建零售与轻工行业一体化投资路径图。在此研究框架内,结合前期我们对各行业的深度研究报告,2020 年下半年我们推荐关注的细分赛道包括:上游环节:家具、化妆品、生活用纸、文具及办公用品;中游环节:浆纸系-白卡纸产业链;下游环节:线上电商(服务商)、超市卖场。

      投资主线及推荐标的:建立在过往3 年四季度国内消费市场特征基础上,我们总结得出四季度国内消费市场具备:居社消比重四季之首,线上零售表现优于线下传统渠道,非耐用消费品明显优于耐用消费品,化妆品品类增长确定性极强这四大特点。基于四季度特点,我们认为能够充分享受动销旺季的Beta 红利且在自身所处赛道中凭借多方优势享受Alpha 收益的投资标的将有望在四季度取得较为可观的收益,包括:确定受益Q4 消费特征的高景气赛道,看好营销配合产品升级提升品牌力的中高端护肤品企业;乘消费升级之风的强韧性高景气赛道,看好持续推进品牌多元化与全渠道布局的生活用纸企业;内销竣工周期配合下半年动销旺季助景气度抬升,看好拥有产品矩阵与全渠道布局的龙头企业;数字化与集中度提升促长期高景气赛道,看好夯实供应链并推进到店到家一体化的防御品种。

      配置建议:化妆品行业建议关注:丸美股份(603983.SH)、珀莱雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH);生活用纸行业建议关注:中顺洁柔(002511.SZ);家具行业建议关注:欧派家居(603833.SH)、索菲亚(002572.SZ)、好莱客(603898.SH)、顾家家居(603816.SH);超市行业建议关注:家家悦(603708.SH)、永辉超市(601933.SH);

      风险提示:行业内竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;房地产销售持续低迷的风险;CPI 表现不及预期的风险。