有色金属早报

　　五矿经易期货视点：

    　　铜：欧元区制造业PMI初值好于预期，但在疫情忧虑下，欧美股市均高开低走，美元延续反弹，贵金属、有色跌幅较大，昨日伦铜大跌2.55%至6595美元/吨，沪铜主力收跌至50920元/吨。产业方面，LME铜库存环比减少1025至77275吨，注销仓单减少1075至48450吨，Cash/3M升水降至12.6美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至20元/吨，持货商出货避险情绪增加，下游未见积极买盘信号。进出口方面，昨日现货铜进口亏损扩至720元/吨，3月期进口亏损510元/吨。废铜方面，昨日精废价差缩至1460元/吨。价格层面，海外疫情加剧对市场情绪打压较大，如果更多国家进入二次封锁，铜价向下压力将增大，其下方支撑关注精废价差收窄后精铜对废铜的替代，及政策层面是否更加宽松。今日沪铜主力运行区间参考：50000-51500元/吨，操作上建议靠近50000元/吨少量试多。

    　　铝：美元指数走强，有色金属承压回落，伦铝下跌至1754.5美元/吨，LME库存下降7000吨。国内方面，夜盘沪铝大幅下挫至13960元/吨，近月合约下跌明显。back结构收缩，观察周四的社会库存情况。近月进口窗口关闭。近期工业品下跌幅度明显，部分原因在于对于9、10月份国内宏观需求不满足预期有关，铝价开始转为弱势，但back仍恐有反复，节前谨慎对待。

    　　锌：美指强势引发金属价格下挫，沪锌10月跌穿19500元/吨支撑位，夜盘收十字星，本轮下跌反应市场对宏观层面的乐观情绪有所转向。库存方面，LME锌库存维持219300吨，注销仓单增加75吨；上期所仓单减少1152吨，至17722吨，现货市场变化不大，上海现货对10月升水150-160元/吨，广东现货对11月升水270-280元/吨。ILZSG最新数据，1-7月全球锌精矿产量680.4万吨，同比下滑7.6%；精炼锌产量769.6万吨，同比基本持平；精炼锌消费743.1万吨，同比下滑5.0%。1-7月全球锌市供应过剩26.5万吨，去年同期为短缺14.1万吨。日内沪锌主力关注19000-19500元/吨。

    　　镍：周三，LME库存减少72吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌1.27%，沪镍主力合约下跌0.38%，报收112770元/吨，周三夜盘上涨0.04%。国内基本面方面，周三现货价格成交区间112400～115100元/吨，俄镍现货对11合约贴水425元/吨，金川镍平均升水2000元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损。镍铁方面，菲律宾红土镍矿进口量价齐升，印尼镍铁持续投产三季度产量预计环比增加。但短期国内镍铁产量回升有限且冶炼成本持续走高，镍铁进口量低于市场预期，镍铁采购价格坚挺。综合来看，目前原生镍供应仍偏紧，预计四季度镍铁进口增加价格边际回落。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存环比增加，市场前期低成本现货供应仍在消化，现货价格持稳。期货主力合约窄幅震荡，基差升水仍处于上市以来最高值附近，关注短线基差套利机会。钢厂旺季订单增加预期仍在，原生镍价格基本面支撑维持。但原料价格上涨，成本持续走高，钢厂减产压力逐渐增加。短期关注不锈钢供应增加，价格下跌需求转弱去库放缓和钢厂冶炼成本走高之间博弈。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间在108000～120000元/吨。

    　　锡：9月24日，日前LME伦锡库存现为5630吨。伦锡3M电子盘报收18250美元/吨，涨幅0.83%。国内，上期所期货库存减少18吨，现为3391吨。现货市场，长江有色锡1#的昨日平均价为146000元/吨。沪锡主力合约前日报收143120元/吨，较日前下跌1.72%。主力贴水2880元/吨。上游云南40%锡精矿报收134000元/吨，下游63A焊锡报104500元/吨。上周上涨回落，此前对于缅甸锡矿进口紧缺消息的炒作逐渐平息，当前，国内锡锭产量中自产矿占比增加，缅甸锡矿进口恢复后，锡锭供给或有抬升趋势。基本面偏弱，上方压力较大，141000-146000之间，后市以震荡思路对待，建议观望或逢低买入。