不锈钢期货月报：需求旺季成色不足 不锈钢延续弱势

不锈钢期价近期走弱主要源于以下几方面因素，首先，宏观利好预期转为中性，美元指数偏强震荡，而国内流动性宽松收紧，且经济复苏的逻辑较为温和，难以驱动大宗商品再度强势拉涨。

    其次，原料端走弱同样使得成本支撑下移，受制于宏观预期转变和自身基本面利好弱化，9 月金属镍价格大幅下行，沪镍9 月跌幅为6.38%。最后，旺季需求释放不及预期，而国内外产量维持高位，库存再度迎来累库，弱基本面同样助推价格下行。

    目前来看，未来不锈钢期价仍会跟随镍价波动，但比镍更弱，主要原因在于不锈钢下游需求引发了担忧，且节前出货压力较大，相反中国和印尼不锈钢的产量持续高企，假期累库带来库存压力仍将承压价格。与此同时，8 月数据显示地产新开工面积和基建投资增速放缓，需求端强预期难以兑现，相对利好仍源于成本端，国内镍矿依旧趋紧，而镍铁厂也亏损。总之，旺季不锈钢市场呈现供强需弱格局，库存再度显著增库，基本面弱现实下不锈钢价格仍易承压走弱，但考虑到成本高位支撑，下行阻力同样存在，短期将延续震荡走势，拉长周期看未来镍铁新增产能巨大，随着镍铁供应逐渐过剩，不锈钢价格货紧随成本下行，中长线价格偏空。