早间评论
宏观：
资金面：9 月24 日（周四），央行公开市场开展1200 亿元14 天期逆回购操作，当日1100 亿元逆回购到期，净投放100 亿元。点评：银行间市场短期流动性依旧充裕，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.3964%，跌44.15 个基点；7 天期报2.0481%，跌4.77 个基点；14 天期报2.7637%，跌2.19 个基点；1 个月期报2.7805%，跌2.74 个基点。
消息面：美联储主席鲍威尔：美联储正寻求让美国平均通胀达到2.0%。通过设定2.0%的平均通胀（目标），将为美联储提供更多降息空间。银行业形势明显好于2008 年。全球范围内，反通胀压力普遍存在。美联储最终将缩减资产负债表，但近期不会这样做。点评：美联储再次表示了经济前景的不确定性，呼吁采取更为积极的财政政策，并为进一步的货币宽松保持空间。但在经济数据修复背景下，预计美联储将继续观望，暂缓进一步刺激政策。
数据面:美国至9 月19 日当周初请失业金人数为87 万人，预期84 万人，前值自86 万人修正至86.6 万。点评：
美国9 月第三周失业数据高于预期，显示劳动力市场的复苏放缓。在疫情存在二次爆发风险的背景下，美国经济复苏仍面临挑战。
国债策略面：国内货币政策整体稳健，宏观经济仍有望持续改善，市场风险偏好处于高位，整体环境偏利空。
尽管社融与M2 增速有望见顶回落，但预计债市仍将以震荡为主，向上或向下的空间均不大。建议投资者以观望或区间操作为主。
股指：
前一交易日两市股指低开低走，光伏、黄金、半导体板块领跌大市。上证指数收报3223.18 点，跌1.72%；创业板综指报2944.21 点，跌3.12%；创业板指报2535.87 点，跌2.46%；深证成指报12816.61 点，跌2.24%；科创50 报1394.93 点，跌2.04%。创业板注册制次新股活跃，金春股份涨停；创业板有30 股跌超10%，豫金刚石跌19.92%。
申万一级行业全线下跌，跌幅最小的银行亦下跌超1%；电气设备领跌，跌幅超4%。北向资金全天单边净卖出121.68亿元，单日净卖出额创近2 个月新高，本周已连续4 日净流出。
截至9 月23 日，沪深两市融资融券余额为15057.89 亿元，比前一交易日回升了近50 亿元。
期指各主力合约小幅低开后均震荡下探收跌，跌幅均超过1.5%，IC 主力合约领涨，涨幅超2%。成交量和持仓量均有明显回升。基差方面各主力合约仍贴水标的指数。
消息面：中证报消息，“十一”长假临近，对A 股投资者而言，又到了抉择持股过节还是持币过节的时候。
有机构在梳理了近20 年A 股行情后指出，上证指数国庆节前下跌概率较大，节后上涨概率较大，且2015 年以来，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。就长假前后中短期选股策略而言，机构认为，与出行消费相关的板块值得关注。（评：总体来说，机构建议投资者在四季度注重个股估值性价比，而在行业板块方面把握“补库存”主线。）策略方面：IH 多单长假前可关注目标位附近减仓。
螺纹、铁矿：
上一交易日，螺纹钢、铁矿石期货主力合约弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3330 元/吨，上海三级螺现货价格在3650-3680 元/吨，上海热卷报价3830-3850 元/吨，PB 粉港口现货报价在880 元/吨。从季节性特点来看，“金九银十”是螺纹钢需求旺季，但当前旺季需求尚未被验证。9 月份以来，现货成交均值水平与8 月份基本持平，这是导致盘面出现回调的核心诱因。不过，我们认为旺季需求会迟到但不会缺席，且目前螺纹钢价格跌破独立电炉生产成本，减产已经出现，市场继续下跌的空间不会太大，但参与反弹需要等待止跌信号出现。
铁矿石期货走势受到成材拖累且期货波动性更强，故而跌幅更大。从技术形态来看，铁矿石中期走势已经转弱。操作上，我们建议投资者关注反弹机会。
策略方面：建议投资者关注反弹机会。
焦煤、焦炭：
9 月24 日，J01 合约低位盘整。焦煤现货市场持稳，焦炭第三轮涨价之后，焦化厂开工得到进一步保障，部分配煤品种变得短缺；临汾个别煤矿25-28 日停产检修。吕梁主焦煤报850 元/吨。进口焦煤，10 月后的船期资源方面情绪好转，市场较前期活跃，另一方面海外高炉逐渐复产，一类煤报价146 美金，二类煤报价124 美元/吨；288口岸日通关车数800 车左右，策克口岸500 车左右。焦炭现货方面持稳，第三轮涨价基本落地。唐山准一级到厂1990-2020 元/吨，长假临近，下游钢厂或有增加原料采购的需求。周四钢联成材库存改善，短期利空情绪有所弱化。
焦炭利多因素有所增加，但外部金融市场动荡，J01 合约暂时观望。
铜：
隔日，上海市场电解铜对沪铜2010 合约报平水到升水50 元/吨；广东市场电解铜对沪铜2010 合约报贴水80元/吨到升水60 元/吨；华北市场电解铜对沪铜2010 合约报贴水40-0 元/吨，铜价持续下挫，下游酌情采购。南美洲的铜矿供应得以修复，国内电解铜冶炼厂需追赶年度目标产量，加之原料供应尚可，预计国内9 月电解铜产量近82 万吨，刷新高位；消费方面，季节性淡季效应尚未褪去，铜加工材的新订单量未见明显改善，叠加精废价差依然较大，废铜替代效应明显，导致电解铜社会库存持续增长，国内基本面支撑偏弱。近期，因美元指数持续上修，有色金属集体承压，铜价逼近震荡区间下限，先观察五万关口的支撑强度。
策略方面：场外资金先观望。
铅：
隔日，上海市场电解铅对沪铅2010 合约贴水60-80 元/吨报价；铅价相对坚挺，再生铅贴水维稳。整体来看，终端消费难有提升，经销商手中成品库存环比下降，但仍维持高位，且蓄电池企业开工率已达高位，边际增量甚微，故在传统旺季时，电解铅社会库存表现不及预期，做空资金趁机入场，助推沪铅破位下跌，后又因触及再生铅成本支撑位，铅价低位反弹。近期因美元指数持续上涨，铅价承压补跌，但因临近周末和十一长假，建议场外资金维持观望。
策略方面：维持观望。
锌：
隔日，上海市场0#锌普通品牌对沪锌2010 合约升水160-180 元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2011 合约升水230-290 元/吨，沪粤价差维持120 元/吨；天津市场0#普通锌对2010 合约报升水370-420 元/吨，沪津价差230元/吨，较上一交易日环比扩大20 元/吨，锌价持续走弱，上海市场节前备货预期踏空，而天津市场交投活跃。受益于我国政府大力倡导基建促内需，大型钢厂订单量可观，基本维持满产，镀锌开工率持续走高，氧化锌开工率因汽车产销转好带动轮胎需求而基本维持稳定，压铸锌合金订单亦持续转好，基本面偏强的格局未被打破。鉴于万九关口已跌破，建议场外资金先观望。
策略方面：维持观望。
油脂油料：
24 日，国内豆粕冲高后大幅下跌，隔夜外盘美豆大幅下跌1.6%，受压于美国中西部收成产量好于预期的报告和基金卖盘。美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示，截至2020 年9 月20 日当周，美国大豆优良率为63%，分析师平均预期为62%，之前一周为63%，去年同期为54%。当周，美国大豆收割率为6%，高于预期的5%，去年同期为2%，五年均值为6%。在油脂方面，马棕榈大幅下跌3.5%，连续4 日下跌，跟随大连盘油脂下跌，因新冠肺炎新增感染病例增加，欧洲部分国家或重新祭出封锁措施，这令投资者对需求的忧虑挥之不去。我们认为，随着中秋国庆备货接近尾声，油脂市场将或迎来阶段性消费淡季。
现货方面：国内豆粕现货约3100-3120 左右，国内华东一级豆油约7300 左右，广州棕榈油约6300 左右。
逻辑：美豆目前可能显得过于拥挤，豆粕不宜追高。随着国内油脂备货进入尾声，油脂消费将迎来阶段性淡季，高位尝试做空豆油。
策略方面，豆粕多单止盈后观望；空单止盈。
棉花：
24 日，国内郑棉震荡运行；外盘探底回升上涨0.3%，因美元下跌，且美国天气不利于产量。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至9 月20 日当周，美国棉花生长优良率为45%，前一周为45%，去年同期为39%。
当周，棉花收割率为11%，之前一周为6%，去年同期为10%，五年均值为10%。国内基本面较为平淡，国内供需呈现双弱的局面，短期难有明确的表现。
逻辑：多空交织，下跌缺乏空间，上涨缺乏驱动，短期难有趋势性行情。
策略方面：操作价值不大，建议观望为主。
白糖：
24 日，国内郑糖小幅下跌；外盘小幅上涨0.3%。目前糖价低于所有国家生产成本，这对中长期价格形成支撑，外盘下跌空间或有限。从国内基本面看，8 月中国进口食糖68 万吨，环比增37 万吨，同比增21 万吨；今年1-8月累计进口222 万吨，同比增25 万吨，进口数据小幅利空市场。
现货方面：国内广西集团现货报价5570 左右。
逻辑：国庆不确定风险较大，建议多单减仓。
策略方面：多单注意节前减仓。
