期货市场交易指引

类别:金融工程 机构:长江期货股份有限公司 研究员:胡辛欣/赵丹琪 日期:2020-09-25

股指中性偏弱

    投资建议:弱势震荡

    行情分析及热点评论:

    美联储主席鲍威尔近日表示美联储“基本上已经采取了我们能想到的所有措施”,并与其他决策者一道呼吁采取财政刺激措施,而表明美联储对市场将不会再有更多的宽松货币操作,美元指数走强趋势已确立,人民币汇率开始承压下行,中期下股指的宏观逻辑依然难见乐观,人民币贬值预期将压制资产估值,而国内方面尚无货币政策超预期宽松来给予市场更多流动性,股指上行较为困难。

    钢材预期转弱,关注需求兑现

    投资建议:震荡偏弱

    行情分析及热点评论:

    供应端长流程利润低位回升,高炉尚未出现大范围减停产,后期产量或仍将维持当前水平;短流程生产利润亏损加剧,产量难有大幅增长;供应端短期整体仍有望保持平稳。本周表观消费小幅提升,与去年同期基本持平,并未大幅度超预期。库存下降,较往年去库速度放缓。在本周盘面下跌后,螺纹基差扩大,现货价格走势愈发关键,但当下螺纹实际需求的爆发仍在推迟,同时资金趋紧使未来预期下降,在高库存下螺纹价格始终承压,后期需求的爆发将影响螺纹价格的上限,短期仍以震荡偏弱的思路对待。

    铁矿石震荡偏弱,但在高基差保护下,难以快速深跌

    投资建议:价格震荡偏弱,但波动或将加剧

    行情分析及热点评论:

    供应端本周澳巴发运大幅度回升,结合港口压港情况及卸港效率,短期铁矿石实际到港量有望保持当前水平。需求端疏港量及现货成交均持续处于高位,由于钢厂自身进口矿库存偏低,而国产矿的库存绝对量较低,因此钢厂对进口矿的需求平均上仍将处于高位但在短期或将随自身采购节奏起伏不定。库存小幅上升,但增速较慢,总量仍处于近年较低水平。短期铁矿石自身处于紧平衡,但供应端仍有逐渐放松的趋势,自身基本面支撑较前期有所转弱。但在钢厂未出现实际的大范围减产前,矿石实际需求仍将保持较高水平,受到成材预期转弱影响,市场短期将在弱预期与起伏不定的强现实之间摇摆,短期矿石或将震荡偏弱,但在当前高基差的背景下,盘面短期难以形成深跌的条件。

    动力煤中性

    投资建议:震荡

    行情分析及热点评论:

    秦皇岛5500 大卡动力煤价格为592 元/吨,现货价格暂稳。动力煤供给外紧内松,进口受限,调入量保持高位,进口收紧,港口库存部分上升,电厂库存上升,日耗因降雨而下降,,需求走弱。预计短期高位震荡,关注进口政策和降雨情况。

    铜中性

    投资建议:多单出场避险,下方关注五万支撑

    行情分析及热点评论:

    美元上涨,对美元标价资产构成压制。嘉能可非洲铜业务主管周二表示,其刚果子公司Kamoto 铜公司正提高至满负荷生产,到2020 年阴极铜产量应达到27 万吨。联合国贸发会议发布《2020 年贸易和发展报告》。报告显示,发达国家产出降幅最大,部分国家今年将出现两位数下降。而发展中国家将承受严重创伤,但中国经济仍将保持正增长(增长预期为1.3%)。

    铝弱

    投资建议:等待企稳

    行情分析及热点评论:

    9 月24 日,阳泉铝土矿报价365 元/吨(+0),吕梁氧化铝报价2300 元/吨(+0),长江铝锭现货价14330 元/吨(-230) 。9 月23 日全国铝锭社会库存报69.7 万吨,环比上周下降2 万吨;全国6063 铝棒社会库存报6.8 万吨,环比上周增加0.1 万吨。2020年8 月份中国铝土矿产量约为668 万吨,环比增加0.75%,同比下降1.0%。今年1-8月份中国铝土矿产量总计约4,990 万吨,较去年同期下降14.17%。

    锌弱

    投资建议:锌价继续回落

    行情分析及热点评论:

    供给端:国内南北方大型铅锌矿山正常生产,近期国内部分地区加工费有所下调,调动矿山生产的积极性,但有些矿山受原矿品位降低影响,产量有所下降,湖南部分地区矿山由于系统检修目前属于停产状态,市场流通货源依旧偏紧。我的有色网统计的主流港口锌精矿库存合计环比减少2 万吨至21 万吨;本周进口锌精矿加工费下调20美元/吨,进口锌精矿加工费下调100 元/吨,市场货源偏紧。冶炼厂开工率保持相对高位,8 月冶炼厂产能利用率为85.78%,环比增长1.12%。

    需求端:本周涂镀价格整体偏弱运行,在黑色系期货电子盘持续下跌的情形下,下游拿货意愿低迷。锌合金各主流市场销量小幅增加,下游五金出口订单有所改善,品牌大厂盈利情况向好。氧化锌价格维持平稳,近日轮胎多数厂家南方市场出货较前期稍有增加,支撑内销出货量;外销出货继续稳步向好。

    铅中性

    投资建议:铅价短期偏强震荡,关注15500 一线较量

    行情分析及热点评论:

    供给端:本周国产50 品位铅精矿主流成交价格在2050-2300 元/金属吨,进口TC 报价多在130-160 美元/干吨,进口矿加工费小幅下调。本周沪伦比值区间为7.87-8.07,进口每吨亏损扩大至1500 元,进口窗口关闭。今日统计进口铅精矿到港量为1.26 万吨,较上周统计下降0.17 万吨。据我的有色网对国内20 家原生冶炼厂的调研,本周冶炼厂成品库存4600 吨,较上周下降2400 吨。周内废电瓶市场成交一般,还原铅供应未见好转,货源依旧偏紧。

    需求端:下游铅酸蓄电池消费整体趋弱,目前电动二轮车消费表现一般。近期全国多地降雨降温,9 月高温天气持续时间短,电动二轮车铅酸蓄电池更换需求继续呈下滑趋势,成品电池库存稍有累增。部分大中型电动二轮车铅酸蓄电池生产企业开工率维稳,在85%附近,经销商避险情绪上升,接货谨慎,企业新增订单出现下滑,成品电池库存逐渐累增至半月左右,原料铅锭以长单接货为主,散单采购意愿一般。

    镍弱

    投资建议:关注112000 支撑力度

    行情分析及热点评论:

    华友钴业与合作方正在印尼投资建设年产6 万吨(镍金属量)设红土镍矿湿法冶炼项目,并计划投资建设年产4.5 万吨镍金属量高冰镍项目,将应用于镍锂电池。

    马斯克宣布,他们将从“钴”车型转向“镍”车型。这解决了早些时候提出的问题。

    这也能提高效率。在能源密集型车型(Cybertruck/Semi)中,特斯拉将使用100%镍支撑,而其他车型将使用镍与其他化学物质的结合。这确保了大批量生产是可能的。马斯克再次重申,他希望更多的人开采镍。

    不锈钢中性

    投资建议:不锈钢下破1 万4,多单出场避险,盘面关注13690 支撑行情分析及热点评论:

    无锡本周不锈钢期货与伦镍均下行,现货价格受此影响继续小幅下探,目前冷热轧价格倒挂,市场没有明显利好消息,贸易商观望情绪浓厚,且成交较为一般,加之临近月底,为完成销售目标成为贸易商主要任务,后续市场或有让利操作。佛山目前304冷轧现货资源较为充裕,近期部分产地资源陆续到货,资源压力较前期有所缓解,304热轧现货则相对紧缺。304 热轧方面,部分商家反馈成交清淡。近期电议、加大优惠力度、让利抛货、暗跌出货等手段频出,或意在刺激市场,意欲迎来国庆采购高潮。

    白银弱

    投资建议:跌破5000,多单离场观望

    行情分析及热点评论:

    芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)表示,预计年底前通胀将达到1.5%,此后将慢慢升至2%;收益率曲线控制很可能是一份关于利率的声明,可能会是六个月或一年期的国债收益率。美联储的新利率指导并不排除在平均通胀率达到2%一段时间之前紧缩政策。预计美国失业率到年底可能会下降到7%;预计2021 年底失业率为5.5%。对失业率的预测是基于更多的财政援助和疫苗进展。

    原油中性

    投资建议:暂时观望。

    行情分析及热点评论:

    美股再度下挫,叠加利比亚即将恢复石油出口,国际油价大跌。利比亚因国家内战导致港口被封闭、产量被迫下降,此前产量水平在110 万桶/日左右。利比亚恢复出口后产量预计上升,将大幅拖累油市去库进程。总体而言供应端利空以及美国的拖累预计将使油价阶段性承压,不过去库的大方向未变,等待油价企稳。

    PVC 中性

    投资建议:震荡

    行情分析及热点评论:

    供应方面,本周新增检修企业东岳及天业,部分企业将于本周陆续恢复,整体复工企业或多于检修企业,预计检修损失量环比减少,PVC 整体开工或微幅提升,此外装置投产逐步落地。需求方面,由于基建地产支撑,长期需求向好,短期终端需求改善一般,不及预期;但外盘价格继续上行,出口窗口依然打开,国内出口形势继续好转。

    整体来看,上游库存有限,大型企业仍然预售,乙烯料稀缺,乙电价差继续走高对电石料仍有支撑,预计本周PVC 市场震荡。

    纯碱偏强

    投资建议:多头思路,轻仓参与。

    行情分析及热点评论:

    山东海天开工五成,和邦一厂装置计划10 月中下旬点火运行。总体而言近期纯碱供应端缩减较大,青海因环保限产、乐山和邦因汛期停车、山东海天因燃煤指标问题降负荷,三者短期内均较难恢复。供需结构上纯碱库存持续去化,行业利润结构方面下游玻璃厂利润高企、碱厂利润也较高,总体来看纯碱降库提供一定向上的驱动。本月22-23号在重庆召开行业会议,碱厂亏损8 个月后挺价意愿较强,本次开会可能继续倡议涨价。

    橡胶中性

    投资建议:多单先行止盈或者减仓,应对十一提保和国际风险。

    行情分析及热点评论:

    9 月24 日橡胶主力合约ru2101 上涨0.2%,收于12390 元/吨。上海国产全乳胶主流报价11575 元/吨,较昨日价格不变。十一即将来临,期货公司下周一晚开始提保,交投活跃度开始降低。基本面上没有大的变化,风险主要还是来源于宏观。十一时间较长,面临宏观风险较大。

    棉花、棉纱震荡走强

    投资建议:逢低买入

    行情分析及热点评论:

    国内3128B 指数12871 元,+0 元;C32S 指数18520 元,+0 元。9 月24 日储备棉轮出 销售资源2825.353 吨,实际成交2825.353 吨,成交率100%。平均成交价格12302 元/吨,较前一日下跌102 元/吨,折3128 价格13604 元/吨,较前一日下跌152 元/吨。美国通过禁止进口新疆农产品的法案,昨日棉花盘中出现下挫。新疆棉出口遭遇巨大的不确定性,等待决策层的应对措施,关注明年春夏订单的情况,但面临新棉上市期的籽棉收购时期,建议逢低买入。

    豆粕、菜粕震荡

    投资建议:建议滚动做多,轻仓过节,多1 空5 套利可以在价差200-220 逐步减仓,逢低再介入

    行情分析及热点评论:

    1、9 月24 日CBOT 大豆期货收低,受压于美国中西部收成产量好于预期的报告和基金卖盘。沿海豆粕价格2990-3080 元/吨,较上日跌20-40 元/吨,天津3080,山东3030-3060,江苏2990-3030,东莞3000-3050,现货豆粕成交清淡,部分低位仍吸引些补库。目前美豆丰产仍是大概率事件,9 月下旬将逐步上市,收割压力会抑制价格,但南美播种季来临,拉尼娜天气炒作以及中国强劲需求也会支撑价格,预计美豆维持震荡偏强走势,继续提升国内豆粕成本;此外国内9-10 月进口大豆季节性减少,大豆压榨有望放缓,而养殖需求确定性增长,豆粕高库存预计去化,整体豆粕期货底部支撑强劲,关注产区天气、中美贸易关系。操作上,滚动做多,长假临近建议轻仓过节,多1 空5 套利可以在价差200-220 逐步减仓,逢低再介入。2、沿海菜粕报价在2300-2350 元/吨,跌10-30 元/吨。现货成交不多,中加关系未缓和,沿海菜籽压榨量处于较低水平,水产需求步入旺季,但前期降雨过多,对水产消费有影响,且大豆、豆粕供应增加,拖累菜粕上涨空间。

    玉米、淀粉震荡

    投资建议:观望

    行情分析及热点评论:

    9 月24 日锦州港平仓价2330 元/吨,稳定。宏观看,国际粮食贸易有不稳定风险,国内粮食安全更加受到关注。供应端,新粮产量基本稳定,陈粮库存去化较快。消费端,下半年生猪饲用恢复有所恢复,同时禽类生产仍在高位。综合供需情况看,中期基本面趋于向好,如果生猪产能恢复及预期,底部支撑强。短期看基本面变化不大而华北玉米即将上市,新粮供应市场后或打压价格。操作上,中期粮食安全和通胀预期仍在,偏多思路对待;短期新粮上市后现货价格或有回调,注意盘面回调风险。

    鸡蛋抄底时机未到

    投资建议:震荡偏弱

    行情分析及热点评论:

    9 月25 日主销区北京现货报3.68 元/斤,稳定;上海报3.89 元/斤,稳定;主产区保定报3.49 元/斤,稳定;德州3.6 元/斤,稳定。今年鸡蛋现货价格表现不及往年同期,鸡蛋产能明显宽松,而淘鸡价格仍然在常年波动区间范围,反映市场没有出现超量淘汰,当前蛋鸡产能出清进程较慢,鸡蛋产能宽松局面不改。建议维持偏空思路对待,持续关注现货价格和老鸡淘汰情况。

    苹果震荡偏弱

    投资建议:山东红将军上市,价格稳中有涨,具体情况看下有接受度,暂以观望为主行情分析及热点评论:

    山东产区红将军交易进入中期,可供交易的统货量增加有限,客商采购积极性依旧较高,货源供应出现紧俏情况,主流交易尤其是统货,价格出现0.20 元/斤左右上浮。当地虽有大量冰雹果,但客商收购积极性不高,加之果农低价不卖,行情较为迟滞