汽车汽配行业豪华车专题：8月销量强劲增长 四季度保持高景气度

豪华车专题:8月销量强劲增长,四季度保持高景气度

    8月豪华车销量同比+33.6%,1-8月同比+10.7%,豪华SUV领跑

    豪华车8月库存健康,预示补库存空间;终端折扣率整体可控,奔驰走强

    重点推荐中升控股,适当关注华晨中国

    豪华车8月销量强劲增长

    12个豪华品牌8月销量同比强劲增长33.6%至27.2万辆,大幅跑赢汽车行业(+11.6%)和乘用车行业(+6%);1-8月,豪华品牌销量合计同比增长10.7%至168万辆(vs.汽车行业-9.7%,乘用车行业-15.4%),豪华品牌在乘用车市场的渗透率达14.9%。1)第一梯队:BBA(奔驰/宝马/奥迪)8月/1-8月销量分别同比+26.5%/+7.1%,累计市占率为69.8%,较以往超70%略有下滑。2)第二梯队:8月/1-8月销量分别同比+52.2%/+20.1%,8月雷克萨斯/凯迪拉克/沃尔沃增长22.3%/37.2%/19.4%;特斯拉/蔚来/理想销售1.2万/4千/2.7千辆,新势力累计市占率扩张至6.2%;捷豹路虎销量触底回升,8月同比增长28.7%,英菲尼迪和讴歌仍表现低迷。3)分车型:豪华SUV增速继续领跑, 8月/1-8月分别增长33.3%/22.2%( vs. SUV行业+6.5%/-8.7%),销量规模与豪华轿车持平,全年有望赶超。

    豪华车库存健康,折扣率整体可控

    8月豪华车库存系数环比下降28%至1.20的全年低点,反映当前库存状况健康,部分品牌存在补库存空间。我们的渠道调研显示,BBA平均终端折扣率于6月上旬触及阶段性底部后小幅反弹,整体可控;8月至9月下旬BBA折扣率表现分化,其中奔驰终端价格改善,宝马折扣率微升,奥迪折扣率反弹较大。1)宝马:整体处于强周期,近期折扣率走弱主要由X1拖累,3系/5系/X3折扣率仍低;2)奔驰:1-7月折扣率处于上升通道,8月至今主力车型终端价格均改善;3)奥迪:4月以来新款A4/A6驱动品牌折扣改善,7月至今A4/A6终端价格走弱,致品牌整体折扣率反弹。

    预计四季度景气度高,重点关注奔驰、宝马和雷克萨斯当前豪华车库存偏低,四季度进入汽车行业销售旺季,限购城市年内增加的牌照加速进入购车周期,预计四季度豪华车仍保持高景气度。从品牌力/产品周期/定价角度,我们继续看好奔驰和宝马,二线品牌最看好雷克萨斯,部分弱势二线品牌面临市场份额被造车新势力蚕食的风险。投资策略:1)奔驰和雷克萨斯的龙头经销商中升控股(881 HK,买入)是行业及豪华车产业链首推股。我们估计公司8月豪华车销量增速35%-40%,跑赢豪华车行业,售后业务保持双位数强劲增长。2)适当关注宝马制造商华晨中国(1114 HK,买入),下半年销量增长新动力是推出宝马5系中期改款车型以及纯电动SUV车型iX3,全年宝马总销量有望实现7%左右增长。