早间评论

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员: 日期:2020-09-24

  资金面:9 月23 日(周三),央行公开市场开展1000 亿元7 天期和1000 亿元14 天期逆回购操作,当日1200亿元逆回购到期,净投放800 亿元。点评:银行间资金面进一步转松,货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.8379%,跌42.4 个基点;7 天期报2.0958%,跌26.76 个基点;14 天期报2.7856%,涨19.11 个基点;1 个月期报2.8079%,跌21.81 个基点。

      消息面:国常会部署进一步提高上市公司质量,要求完善上市公司治理制度规则,完善重组、分拆上市、再融资等制度,允许更多符合条件的外国投资者对上市公司战略投资,健全上市公司多元化退出机制,严厉打击规避退市行为,对操纵市场、内幕交易等违法违规行为加大处罚力度,大幅提高违法违规成本。点评:会议要求,推动上市公司做优做强。支持优质企业上市。健全上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度。预计资本市场发展将更加规范,监管政策趋于完善。

      数据面:美国9 月Markit 制造业PMI 初值53.5,预期53.1,前值53.1;服务业PMI 初值54.6,预期54.7,前值55。点评:美国9 月制造业PMI 略好于预期,显示美国经济延续复苏势头,但在疫情存在二次爆发风险的背景下,美国经济复苏仍面临挑战。

      国债策略面:国内货币政策整体稳健,宏观经济仍有望持续改善,市场风险偏好处于高位,整体环境偏利空。

      尽管社融与M2 增速有望见顶回落,但预计债市仍将以震荡为主,向上或向下的空间均不大。建议投资者以观望或区间操作为主。

    前一交易日两市股指全天缩量震荡整理,疫苗、光伏股爆发,黄金、白酒、券商板块回调。上证指数收盘报

    3279.71 点,涨0.17%;创业板综指报3038.99 点,涨1.71%;创业板指报2599.88 点,涨1.74%;深证成指报13110.07点,涨0.67%;科创50 报1423.9 点,涨2.43%。沪深两市成交6515 亿元,上日为6883 亿元。北向资金全天净卖出27.53 亿元,自上周五大幅净买入后本周连续3 日净卖出;其中深股通净卖出19.18 亿元。申万一级行业涨多跌少,休闲服务领涨,涨幅超3%;非银金融领跌,跌幅近1%。截至9 月22 日,沪深两市融资融券余额为15010.61亿元,基本与前一交易日持平。

      各主力合约早盘窄幅震荡,午后振幅变大,各品种收盘出现分化。IF 主力合约几乎收平,IH 主力合约收跌0.25%,IC 主力合约收涨0.44%。各主力合约成交量和持仓量均有较明显的回落。基差方面各主力合约仍贴水标的指数。

      消息面:证券日报头版刊文指出,在党的十九届五中全会召开前夕,中国证监会党委于近日召开理论学习中心组(扩大)学习会,就推动资本市场改革发展、更好服务构建“双循环”新发展格局做出部署和安排。继多次强调建设资本市场良好生态之后,此次会议进一步提出构建各类市场主体归位尽责、诚信自律的良性循环生态链。这对于提升资本市场治理能力和治理水平,具有重要指导意义。(评:学习会上强调了要进一步强化资本市场服务实体经济的意识,强化市场功能建设;以及巩固自科创板设立并试点注册制以来的改革成果,加快建设更加成熟定型的基础制度等重要内容。)

      外盘方面:周三欧美股市涨跌不一,美股尾盘走低,三大股指大幅收跌。道指收跌逾520 点,纳指收跌3.02%,标普500 指数收跌2.37%。科技股普跌,特斯拉跌超10%。欧股集体收涨,德国DAX 指数涨0.39%。

      策略方面:IH 多单小长假前可关注目标位附近减仓。

      上一交易日,螺纹钢、铁矿石期货主力合约弱势震荡。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报3330 元/吨,上海三级螺现货价格在3650-3680 元/吨,上海热卷报价3820-3840 元/吨,PB 粉港口现货报价在882 元/吨。从季节性特点来看,“金九银十”是螺纹钢需求旺季,但当前旺季需求尚未被验证。9 月份以来,现货成交均值水平与8 月份基本持平,这是导致盘面出现回调的核心诱因。不过,我们认为旺季需求会迟到但不会缺席,且目前螺纹钢价格跌破独立电炉生产成本,减产已经出现,市场继续下跌的空间不会太大,但参与反弹需要等待止跌信号出现。铁矿石期货走势受到成材拖累且期货波动性更强,故而跌幅更大。从技术形态来看,铁矿石中期走势已经转弱。

      操作上,我们建议投资者等待止跌信号。

      策略方面:建议投资者等待止跌信号。

      9 月23 日,J01 合约反复触及1900 一线。焦煤现货市场持稳,长治部分瘦煤供应偏紧缺,煤企报价陆续上涨30-50 元/吨;前期部分井下过断层煤企,本周产量有所恢复,钢联13 家临汾煤企综合开工率93.64%,周环比增5.4%;山东济宁地区召开智慧矿山现场工作会,济宁地区煤矿22 日-25 日停产4 天,该地气煤供应受到影响。吕梁主焦煤报850 元/吨。进口焦煤,10 月后的船期资源方面情绪好转,市场较前期活跃,另一方面海外高炉逐渐复产,一类煤报价143 美金,二类煤报价121 美元/吨;288 口岸日通关车数800 车左右,策克口岸500 车左右。焦炭现货方面持稳,唐山准一级到厂1940-1970 元/吨,第三轮涨价落地范围进一步扩大。唐山与山东个别钢企已接受焦炭第三轮提涨50 元/吨,长假临近,下游钢厂或有增加原料采购的需求;而港口集港放缓,贸易商采购转谨慎。长假临近,参照过去的情况,一般不利于空头持有者,但仍需关注周四成材消费方面的变化。

      焦炭多空交织,考虑到节前保证金增加带来的历史影响,J01 合约空单在前低1900 前高空单平仓,暂时等待。

      隔日,上海市场电解铜对沪铜2010 合约报贴水10 元/吨到升水50 元/吨;广东市场电解铜对沪铜2010 合约报贴水80 元/吨到升水50 元/吨;华北市场电解铜对沪铜2010 合约报贴水60-20 元/吨,铜价持续走弱,然节前备库几无体现,持货商节前变现意愿强烈,现货贴水增多。南美洲的铜矿供应得以修复,国内电解铜冶炼厂需追赶年度目标产量,加之原料供应尚可,预计国内9 月电解铜产量近82 万吨,刷新高位;消费方面,季节性淡季效应尚未褪去,铜加工材的新订单量未见明显改善,叠加精废价差依然较大,废铜替代效应明显,导致电解铜社会库存持续增长,国内基本面支撑偏弱。近期,因美元指数持续上修,有色金属集体承压,铜价逼近震荡区间下限,先观察该位置的支撑强度。

      策略方面:场外资金先观望。

      隔日,上海市场电解铅对沪铅2010 合约贴水100-0 元/吨报价;铅价坚挺,再生铅冶炼利润上修,现货贴水走扩。整体来看,终端消费难有提升,经销商手中成品库存环比下降,但仍维持高位,且蓄电池企业开工率已达高位,边际增量甚微,故在传统旺季时,电解铅社会库存表现不及预期,做空资金趁机入场,助推沪铅破位下跌,后又因触及再生铅成本支撑位,铅价低位反弹,当月合约有交割风险,建议场外资金维持观望。

      策略方面:维持观望。

      隔日,上海市场0#锌普通品牌对沪锌2010 合约升水140-150 元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2011 合约升水270-280 元/吨,沪粤价差维持120 元/吨,较上一交易日环比扩大20 元/吨;天津市场0#普通锌对2010 合约报升水300-380 元/吨,沪津价差210 元/吨,较上一交易日环比扩大110 元/吨,锌价走弱,上海市场节前备货情绪清淡,且持货商出货积极性高,而天津市场出货较乐观,下游备库热情向好。受益于我国政府大力倡导基建促内需,大型钢厂订单量可观,基本维持满产,镀锌开工率持续走高,氧化锌开工率因汽车产销转好带动轮胎需求而基本维持稳定,压铸锌合金订单亦持续转好,基本面偏强的格局未被打破。此波下挫,主因美元指数拉涨,金银双双下挫影响,先观察下方万九关口支撑力度,场外资金宜观望。

      策略方面:维持观望。

      23 日,国内豆粕弱势震荡,夜盘大幅上涨,隔夜外盘美豆冲高回落,下跌0.7%,市场担心全球疫情二次爆发。

      美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示,截至2020 年9 月20 日当周,美国大豆优良率为63%,分析师平均预期为62%,之前一周为63%,去年同期为54%。当周,美国大豆收割率为6%,高于预期的5%,去年同期为2%,五年均值为6%。在油脂方面,马棕榈大幅下跌3%,跟随大连盘油脂下跌,因新冠肺炎新增感染病例增加,欧洲部分国家或重新祭出封锁措施,这令投资者对需求的忧虑挥之不去。我们认为,随着中秋国庆备货接近尾声,油脂市场将或迎来阶段性消费淡季。

      现货方面:国内豆粕现货约3100-3120 左右,国内华东一级豆油约7400 左右,广州棕榈油约6400 左右。

      逻辑:市场持续交易美国干旱因素,但目前可能显得过于拥挤,豆粕不宜追高。随着国内油脂备货进入尾声,油脂消费将迎来阶段性淡季,高位尝试做空豆油。

      策略方面,豆粕多单止盈后观望;豆油已有空单持有。

      23 日,国内郑棉震荡运行;外盘弱势震荡运行,因欧洲新冠肺炎新增病例增加,加剧对全球经济复苏的担忧。

      美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至9 月20 日当周,美国棉花生长优良率为45%,前一周为45%,去年同期为39%。当周,棉花收割率为11%,之前一周为6%,去年同期为10%,五年均值为10%。国内基本面较为平淡,国内供需呈现双弱的局面,短期难有明确的表现。

      逻辑:多空交织,下跌缺乏空间,上涨缺乏驱动,短期难有趋势性行情。

      策略方面:操作价值不大,建议观望为主。

      23 日,国内郑糖小幅反弹,夜盘小幅反弹;外盘下跌0.6%,因交易商表示巴西产量创记录。目前糖价低于所有国家生产成本,这对中长期价格形成支撑,外盘下跌空间或有限。从国内基本面看,昨日公布8 月中国进口食糖68 万吨,环比增37 万吨,同比增21 万吨;今年1-8 月累计进口222 万吨,同比增25 万吨。进口数据小幅利空市场。

      现货方面:国内广西集团现货报价5570 左右。

      逻辑:国内库存处于低位,国家对进口的管制,期货盘面估值较低,建议前期多单持有。

      策略方面:多单注意节前减仓。