私募股权成功手册:霸菱亚洲投资有限公司首席执行官兼创始合伙人JEAN SALATA专访

类别:基金 机构:麦肯锡咨询公司 研究员:Ivo Naumann/Wouter Baan 日期:2020-09-24

在Jean Salata的领导下,霸菱亚洲(BPEA)从一家首只基金规模只有大约3亿美元的小型私募股权公司发展到今天200亿美元的业务规模。而在此期间,他也在公司位于香港的办公室见证了中国30多年来的改革与开放。

    BPEA逐渐形成了自己独道的运营方法,在所投资的医疗、物流、媒体、教育、金融服务和零售领域拥有深厚的行业知识,在规模增长、跨境扩张与补强型收购上把控有度。

    在香港地缘政治环境不断变化且整个亚洲新冠危机逐步缓解之际,Salata受邀与麦肯锡驻上海全球董事合伙人、大中华区私募股权咨询业务负责人Ivo Naumann以及驻香港全球副董事合伙人Wouter Baan座谈,探讨中国私募股权(PE)市场现状,包括日益活跃的私募资产二级市场的发展。

    讨论内容涵盖了PE交易流演变的关键趋势、数字化如何同时影响被投公司和PE机构自身以及领导力和人才为何是创造超额回报的关键。

    麦肯锡:中国PE市场迅速扩张,规模已达世界第三,但其GDP占比仍然相对较低。您如何看待市场未来的发展?

    Jean Salata:如今并购型交易和更大规模的交易越来越多,数字化转型和技术的重要性日益提升。这反映出中国政府对互联网、移动技术、数据和人工智能的接受度之高——这些技术正在深刻改变人们开展业务的方式。中国是技术应用领域的领跑者,科技应用几乎出现在每一个业务领域。

    中国是当前全球经济增长的主要动力,对于希望从利润、生产率、创新、资本形成及投入资本回报率增长中获益的投资者而言,仍然具有吸引力。随着经济进一步市场化、农村经济更多向城市经济转型以及消费和消费行业进一步发展,中国市场的增长势头将持续强化。

    以前,经济在很大程度上由政府投资驱动,但如今消费扮演着更为重要的角色。这一长期主题将持续发挥影响:即消费增长、中产阶层扩大以及技术和转型带动的增长。在中国,追逐这些主题的资本也很多。企业与PE投资人所面临的挑战是如何在快速应对变化的环境中做好投资,以及如何找到增长、机遇、估值与资本回报间的交集。

    麦肯锡:市场上有大量可投资金。PE行业能否严格自律以避免在部署大量资金时过度推高价格?

    Jean Salata:大多数普通合伙人(GP)都是非常自律的投资人。这是一个适者生存的行业,不自律的行为会体现在投资回报中,从而被淘汰出局。当前全球环境的独特之处在于利率极低,资本回报率很低。美国国债市场规模大概在20万亿美元,但为投资者带来的回报却只有约1%。以前很多资本能够获得比如4%~5%的回报,而现在回报率却只有1%,因此资本也在寻找其他投资领域。这渗透到整个投资者链条,影响着人们所追求的投资回报率。

    创造回报的方式也需要适应当今的高估值环境,包括在合适的行业收购客观条件和成长性都适合的公司,同时还要有切实计划,在持有被投企业并进行重新定位后,能够推动其实现额外的增长、利润率和退出倍数。投资人需要考虑如何为被投公司配置更好的领导力或实施数字化转型,从而创造收益。