能源日报:理性看待EIA报告 原油短期仍然承压

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员:臧加利 日期:2020-09-24

原油

    昨日晚间,EIA公布最新一期报告,原油产量下降20万桶/日,商业原油库存下降164万桶,汽油库存下降402万桶,馏分油库存下降336万桶,数据表现全面利好,原油短线获提振,不过对本期EIA报告要理性看待,EIA库存数据和API库存数据有所劈叉,同时数据变动主要受到飓风和热带风暴的影响。回归到原油自身基本面,目前全球原油需求评估值为9300万桶/日,较年初正常水平低7%,全球原油供给比需求低100-200万桶/日,全球原油库存维持去化,但去库速度略显缓慢。随着欧美二次疫情爆发的可能性增强,市场担忧情绪急剧升温,如果海外各国相继实施封城措施,原油需求前景不乐观。近期OPEC、EIA等主流机构纷纷下调了全球原油需求前景,在疫情形势较为严重的美国地区,汽油和馏分油裂解价差均为历史同期最低水平,成品油消费现状不乐观,而其中馏分油承压更大。炼油利润不佳的情况下,炼厂开工积极性会下降,虽然美国商业原油库存在最近几周整体处于去化势头,但基本符合季节性特征,绝对值仍是历史同期最高水平。9-10月份全球多国炼厂将进入检修高峰期,炼厂CDU检修量环比将持续走高,对应的炼厂原油加工量将下降。消息层面,欧佩克联合部长级监督委员会再次释放利好,一是敦促各成员国完全遵守减产协议,二是伊拉克在减产补偿事宜上的态度较为配合,三是沙特能源大臣警告原油投机者不要跟OPEC+对着干。对于国内原油,库存及仓单压力有所缓解,内外盘价差有望继续修复。操作层面,单边操作难度加大,建议以观望为主,关注SC2011-Brent2012价差走扩机会,目标位1美元/桶。

    燃料油

    根据IES数据,截至9月17日当周,新加坡残渣燃料油库存环比增加57.5万桶至2131万桶,为近两周高位,去库势头有所放缓。新加坡高硫燃料油市场结构持稳,现货贴水和纸货月差均无明显变化。中东燃油发电需求高峰已过,贸易流向再度出现自新加坡流向国内,目前来看国内保税区高硫燃料油消化途径依然有限,后期仓单问题仍将会对FU盘面形成压制。低硫燃料油方面,整体呈现供需双增格局,在全球汽柴油需求未有明显改善的情况下,将会持续有调和组分分流至低硫燃料油,这导致低硫燃料油供给比预期充足,但从全球主要港口船舶挂靠量等数据来看,船燃需求也在稳步恢复。综合来看,燃料油基本面矛盾不突出,单边走势仍然围绕原油波动,考虑到海外二次疫情风险,对原油及燃料油单边操作维持谨慎,建议以对冲思路为宜,操作上继续持有多LU2101空FU2101头寸,止损350元/吨,短期目标价差700元/吨。