核准制新股申购策略报:本轮建议持续关注日久光电、澳弘电子

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云 日期:2020-09-24

  本期投资提示:

      本轮询价新股预期发行PE 均不超行业。核准制IPO 市场2020 年第37 次批文安排了4只新股发行,环比持平。截至目前,第37 批询价新股日久光电、澳弘电子、地铁设计、北元集团已全部启动招股,拟募资额合计53.23 亿元,同比增长33.88%;同时,第36批最后一只询价新股东鹏控股也于本周启动招股。日久光电、澳弘电子、地铁设计、北元集团和东鹏控股按拟募资额计的发行价分别为6.57 元、18.23 元、13.43 元、10.17 元和11.35 元,对应发行PE 均不超所属行业近一个月静态PE。

      中性情形下,5 只询价新股A 类获配资金合计约11.87 万元。综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP 打分,中性预期情形下,5 只新股网下单账户顶格申购获配资金合计分别是:A 类11.87 万元、B 类8.27 万元、C 类5.05 万元。。

      AHP 模型分值——日久光电居首。根据本轮新股AHP 得分、价格、流通市值情况,我们认为本轮招股的5 只新股上市表现(即上市初期涨幅)依次为日久光电、澳弘电子、地铁设计、北元集团、东鹏控股。

      本轮基本面点睛:日久光电是国内柔性光学导电材料行业的领先公司之一,也是国内ITO导电膜行业首家能够大规模生产高品质IM消影膜并能卷对卷贴合PET高温保护膜的企业,真正实现了IM 消影膜的进口替代,公司全球市场占有率高达20%,全球排名第二。另需警惕产品价格下降、产品结构较为单一等风险。澳弘电子是家电行业用PCB 制造领域主要供应商,近年来进一步拓展了电源、通信和汽车电子等应用领域,已成功进入海尔、海信、美的、LG、阳光电源、台湾台达等国内外多家大型知名企业的合格供应商名录。另需警惕宏观经济及下游市场需求波动、市场竞争加剧等风险。地铁设计是国内主要的城市轨道交通工程咨询企业之一,先后总体总包和设计总承包线路60 多条、车站500 座左右、不同工法的区间近600 个以及相应的机电与系统设计,2017-2019 年公司中标了19 条线路的设计总体总包项目,市场占有率达11.45%,在城市轨道交通工程咨询企业中排名第三。

      另需警惕基础设施投资波动等风险。北元集团是国内氯碱行业的领先企业,致力于一体化经营,以自备电厂为纽带,建设以PVC 产品为核心的“煤—电—电石—氯碱化工(离子膜烧碱、PVC)—工业废渣综合利用生产水泥”的一体化循环经济产业链,2019 年北元化工聚氯乙烯生产能力位居行业第三位。另需警惕石油价格下降以及乙烯来源多样化导致的市场竞争加剧等风险。东鹏控股是国内规模最大的瓷砖、洁具产品品牌商之一,公司在中高端瓷砖市场处于领先地位,在卫生洁具市场上也处于行业前列,产品经销商体系覆盖了全国绝大部分省份和大部分地县级市,产品已应用在北京奥运会场馆、北京国家大剧院等多个国家级地标项目。另需警惕下游房地产需求波动、短债占比过高等风险。