德赛西威(002920)：与理想、NVIDIA战略合作 智能驾驶超前瞻布局与执行力再度验证

事件：2020 年9 月22 日，理想汽车、英伟达、德赛西威在北京签订战略合作协议，理想汽车将在2022 年推出的全尺寸增程式智能SUV 上率先使用英伟达Orin 系统极芯片中算力最强的产品，三方将就此展开合作。

    此次理想汽车、英伟达、德赛西威之间的合作方式类似于之前小鹏汽车、英伟达、德赛西威在2018 年达成的合作——由德赛西威负责自动驾驶域控制器的软硬件设计开发和生产，并且由理想和西威共同向英伟达支付Orin 芯片平台技术授权费。2018 年11 月21日，小鹏、英伟达、德赛西威签订战略合作协议，三方基于英伟达在2018 年初发布的自动驾驶芯片Xavier 开发L3 级自动驾驶域控制器。根据汽车之心的报导，“在一段时间内，想要拿到 Xavier 进行自动驾驶的开发，自动驾驶公司或者车企、Tier1 们需要分摊八位数美元的开发费”。从德赛西威2020 年半年报中可以推测出，西威支付给英伟达的Xavier 技术使用权费用一共约为1.20 亿元；另外还有一部分授权费预计由小鹏汽车承担。在与小鹏的合作中，西威主要负责L3 域控制器的硬件设计和生产以及底层软件的开发，将L3 域控制器交付给小鹏之后，小鹏再将自己的自动驾驶的算法搭载到L3 域控制器上处理并计算传感器数据。我们推测此次与理想的合作与2018 年与小鹏签署的合作类似，需要理想和西威共摊Orin 开发费，由西威设计和生产L4 自动驾驶域控制器，并交付给理想。

    理想汽车2022 年量产的下一代SUV 车型X01 将率先搭载装有Orin 芯片的自动驾驶域控制器，届时理想将向车主提供两种选装方案：L2+域控制器（单片Orin）和L4 域控制器（双片Orin）——预计西威将同时为理想开发上述对应两类域控制器。英伟达2019 年底新发布的最新一代系统级自动驾驶芯片Orin（200TOPS）是上一代自动驾驶芯片Xavier算力（30TOPS）的7 倍。标配单片Orin 可拥有200TOPS 算力，可提供Level 2+级别的高级辅助驾驶功能，升级到双片Orin 后算力达到400TOPS，可提供Level 4 级别自动驾驶方案。X01 将配置8 个摄像头+5 个毫米波雷达+12 个超声波雷达。

    小鹏P7和理想X01分别是英伟达Xavier 和Orin 在全球范围内实现前装量产的首个车型；西威是英伟达Orin 在全球范围内的第一家Tier1 合作伙伴，是英伟达Xavier 在全球范围内仅有的5家合作伙伴之一——此次合作再度验证西威在智能驾驶领域的超前瞻布局与落地执行力。

    维持盈利预测和“买入”评级。我们维持2020 年、2021 年、2022 年盈利预测不变，预计EPS 分别为0.94 元、1.46 元、1.87 元，对应PE 分别为75 倍/48 倍/38 倍，维持“买入”评级。