可转债双周报:A股短期维持震荡待政策利好 核心转债品种性价比提升

类别:债券 机构:国融证券股份有限公司 研究员:张志刚 日期:2020-09-23

  投资要点

    A 股市场解读:1)8 月经济数据显示,地产出口双轮驱动支撑需求端延续向好趋势,促使生产需求再提速。需求端继续向好,地产销售再创新高,出口也再超预期,消费中可选消费表现亮眼。2)8 月社融与M2 裂口继续加大,除了财政资金沉淀以外,也表明信用派生仍处于较高水平。政策层面仍维持“稳货币宽信用”格局未变。3)海外方面,欧洲疫情再起波澜,美国流动性边际偏紧等因素发全球股市震荡。国内方面,由于前期控制较好,对疫情反复的担心不多,同时国内经济复苏动力较为稳健。4)短期内A 股短期将维持小幅震荡的格局,等待政策面的利好。近期经济再加速,三季报也将为A 股带来更多基本面的支撑。后续随着经济逐步上台阶,顺周期品种仍有上升空间。中长期看,目前国内经济进入复苏中期,政策维持稳货币宽信用的格局,内外资金加配A 股趋势未改,总体依然有利于股票资产。具体配置方面,建议选取顺周期的配置策略,消费、医药、科技、金融、周期都有轮动机会,可着重于盈利预期良好、景气向上的板块。

    可转债策略:(1)随着股市进入震荡格局,转债市场波动开始加剧。由于前期转债价格普遍较高,转股溢价率普遍偏低,因此短期内转债市场出现了幅度不小的回撤。而一轮调整后,转债性价比有所提升,而且优质标的的稀缺性给转债估值带来支撑,机会仍集中在个券。(2)配置方面,建议关注顺周期、低估值及高股息大盘蓝筹,以及调整后核心资产,个券性价比等因素。行业板块来看,建议关注:高景气的顺周期机会以及具备业绩改善预期的行业,包括电子、新能源汽车、券商、地产竣工后周期的家居等。

    可转债重点组合:本期重点优选组合为5 只:国君转债、长证转债、欧派转债、恩捷转债和歌尔转2。

    风险因素:国内政策相机抉择;中美摩擦升级超出预期;国内经济复苏不及预期;美股大调整引发全球风偏急速下降。