晨会纪要

　　首席宏评报告*虚幻的低波动率

    　　研究分析师:钟正生 投资咨询资格编号: S1060520090001核心观点：第一，从美元、美股、美债任何一类资产价格走势看，今年前三季度，美国金融市场都有一个波动率冲高回落的过程；但是，当下的低波动率可能是“虚幻”的。

    　　第二，特朗普与拜登两位候选人无论谁上台都可能会造成美国金融市场波动率的飙升，美联储的新货币政策框架也可能增添新变数新扰动。第三，在展望美元指数时不要混淆慢变量与快变量，不要把慢变量快速化、不要把长逻辑短期化；美股可能仍然处于“跌一跌更健康”的转台，至少在总统大选之前这个时间窗口里，说清算还为时尚早；美债收益率仍将处于低位，这将提供一个相对宽松的金融条件。简言之，低波动率的“幻觉”

    　　之下，暗流汹涌的是仍在寻找方向的市场，即将来临的总统选举或许就是变盘的催化剂。

    　　行业周报*新能源汽车*宁德时代包揽先导智能定增*强于大市研究分析师:朱栋 021-20661645 投资咨询资格编号:S1060516080002研究分析师:余兵 021-38636729 投资咨询资格编号:S1060511010004研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资格编号:S1060511010006研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资格编号:S1060511020001研究助理:李鹞 一般证券从业资格编号:S1060119070028研究分析师:吴文成 021-20667267 投资咨询资格编号:S1060519100002研究助理:王霖 一般证券从业资格编号:S1060118120012核心观点：宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势和可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。先导智能作为全球锂电设备龙头，与宁德时代签订战略合作协议之后，有望进一步稳固双方合作关系。此次投资先导智能是宁德时代190 亿元储备项目的首次落子，瞄准锂电设备，能够有效保障未来产能扩张期中锂电设备的产能供应；其次，依托先导的锂电设备研发团队，宁德时代有望在快速的电池路线变革中保持设备和技术的领先性；最后，宁德时代有望分享锂电设备龙头的成长红利，从后者获得稳定的投资收益。

    　　安恒信息*688023*聚焦“新场景、新服务”，领军新兴安全*推荐研究分析师:付强 投资咨询资格编号:S1060520070001研究分析师:闫磊 010-56800140 投资咨询资格编号:S1060517070006研究分析师:陈苏 010-56800139 投资咨询资格编号:S1060519090002核心观点：投资建议。安恒信息是国内数据安全和Web 应用安全的领先企业，在云计算、大数据、工业互联网和物联网等新场景安全市场上形成了较强竞争优势，同时在安全服务板块拓展迅速。未来随着国内数字化的提速，安全产品和服务需求必然快速增加，公司也将充分受益。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.39 元、1.87 元和2.47 元，对应9 月21 日收盘价PE 分别为177.5 倍、132.7 倍和100.1 倍。我们看好公司所在赛道和后续的增长潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。