油脂日报

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员:刘博闻 日期:2020-09-23

产地方面:虽然马盘和美豆油长趋势不支持深跌,但值得注意的是,在没有任何减产驱动而主要交易估值角度来看,3000 林吉特的马棕油存在短期的超涨可能。今天马盘继续下跌,美豆油在美豆和马棕带动下也呈现阶段性的顶部,外盘和内盘一样,短期集中性的超买为此轮价格的主因。今天美豆油盘面下跌,但南美贴水继续大涨,反映出国际豆油依旧偏紧。但中长期来看,美豆油以及全球豆油供需依然偏紧,国际棕油丰产预期打得比较足,未来一旦产量不及预期的话,仍存在上涨可能,短期我们继续看回调。

    棕榈油:马盘估值偏高+节前多头获利了结+“二次疫情”担忧主导的宏观市场下跌调整为油脂下跌的主因。短线空单可继续持有,p01 目标位看至6050 一线。但油脂大跌较难,一方面国内豆油收储背景下,未来供需紧张预期仍存,另外国际油脂平衡表依然脆弱,国内外油脂库存偏低并且年内很难积累,短期虽回调压力和幅度可能不小,但不改中长期看涨趋势。

    豆油:上周油厂开机率超高周度压榨大豆高达218 万吨,豆粕的提货量再次创下记录,这也为短期豆油的供应带来一丝担忧和不确定性。如果按照近期单周压榨接近220 万吨的高位来看,短期豆油的库存还会再次推升至140 万吨,而进而四季度后才会缓慢下降,下降的幅度还要看豆粕的提货以及大豆压榨情况,但按照目前情况来看,大豆采购异常积极,豆粕实际和投机需求尚好,未来豆油库存下降幅度可能不及预期。今天因盘面大幅下跌,全国一豆基差小幅上涨。本周豆油进口窗口几近打开,如果加上升水的现货基差,可以实现正向利润,国内新增采购。豆油单边同棕油短期看深度回调,但依然不改中长期看涨趋势。

    菜油:昨天菜油大涨超过200 个点后今天板块下跌但其明显抗跌,个人认为依然受到近期的信息“加拿大外账放弃与中国的自由贸易谈判”的影响。国内菜油的供应并不缺,菜籽和菜油到港相对充裕,而在刚需下,短期菜油大幅去库的概率有限。菜油趋势上偏震荡,但不排除再豆棕油大跌后其忽然发生补跌的情况,暂时观望。

    1. 单边:宏观调整+节前资金获利离场+马盘估值偏高等此轮调整的主因,短期看豆棕油仍存继续下跌可能,可短线参与,p01 暂看6050。虽然如此,国内外油脂库存偏低,国内豆油收储炒作持续,中长期看涨思路依然不变,油脂大跌较难。

    2. 套利:暂时观望。

    3. 期权:可考虑三大油脂的上方压力位的卖出看涨期权。

    4. 含权贸易新思路:持有现货而未保值的企业,可以考虑卖出看涨期权获取权利金的备兑策略对冲近期价格的高位回落。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)