粕类日报

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员:陈界正 日期:2020-09-23

美豆:昨日夜盘以来,美豆行情整体出现较大幅度回调,我们认为主要有以下方面因素影响:1.昨日夜间宏观系统因素影响,市场开始集中交易新一轮疫情带来的潜在不利,截止今日,文华商品指数下跌1.15%,农产品指数下跌1.14%;2.近期美豆集中进入收割季,昨日收割进度显示美豆收获状况整体良好,近期不排除有一定的收割压力;3.近期盘面涨幅有较多的风险升水因素存在,我们认为在1030 美分区间以上,美豆其实已经交易一部分其他因素在内,因而,我们认为日内回调其实也相对正常,宏观影响或更多为诱因。对于美豆单边,我们认为近期本身也没有太充分的下跌空间,一方面,当前价位反应市场交易逻辑仍然维持在22 亿蒲左右的出口,加之中国买船节奏仍然较快,990 美分支撑仍然存在,另一方面,上涨其实仍需更多驱动,南美近期有降雨,干旱情况或有好转,而巴西本身也有较多的丰产预期,所以当前再度上涨也难度相对较大。

    豆菜粕:上周油厂开机继续达到218 万吨新高水平,因双节临近企业普遍有备货需求,下游提货整体良好,推算周度豆粕表需176 万吨,同环比均为绝对高位,反应当前实际需求情况较为良好,因生产需要,本周备货动力预计仍然存在,分地区来看,上周华东、华北、东北等地区提货增速较快,而华南则相对缓慢。

    随着补货动力持续推进以及油厂持续催提压力影响下,预计本周提货仍将维持175-180 万吨以上高位,推算本月表需可能将增至730 万吨以上,对应月末豆粕将去库至100 万吨左右季节性中性偏高水平。不过因前期贸易商、下游多有补货,合同量整体较大,而在油厂催提背景下表现出比较明显的杀价情况,因而我们认为现货悲观影响后续有望逐步消化,基差有逐步企稳走强可能。但OND 大豆到港量仍然较高,加之年末通常也有集中出栏的情况,因而太远情况也难以预估,不过我们认为近期需求状况整体还是处于恢复状态,豆粕基差或有望低位走强。

    菜粕需求表现相对不错,整体与水产周期后移以及杂粕、颗粒粕库存下滑有关,但多数地区仍以提货为主。随着颗粒粕逐步到港,现货压力开始明显逐步加大,菜粕月间价差开始有走弱迹象,大方向来看,4 季度菜籽进口量同比上升,而豆粕基差也无太多上攻背景下,菜粕表现可能仍然偏弱,豆菜粕价差大方向或仍以扩大为主。

    单边:豆菜粕建议以观望或波段操作为主;

    套利:豆粕15,菜粕15 价差逢高介入反套

    期权:卖M2101- C-3200 和卖M2101-P-2900 持有