晨光生物(300138)公司动态点评：公司梳理重构棉籽业务 有利于提高运营效率

事件：公司全资子公司喀什晨光决定在新疆喀什岳普湖县投资设立子公司以承接喀什晨光资产、负债、业务、人员等，计划投资1,000 万元，新设公司名称为“喀什晨光植物蛋白有限公司”。

    新设孙公司主要承接棉籽板块业务，有利于提高该板块业务运营效率。

    新设孙公司的业务范围为：“食用植物油（毛油、半精炼油、精炼油）、脱酚棉籽蛋白、精制棉籽蛋白粉加工及销售。植物提取物、棉籽、棉籽粕、棉短绒、棉壳及农副产品收购、加工、销售；房屋、土地租赁业务；农作物种植；自营和代理各类商品和技术的进出口（但国家限定或禁止进出口的商品和技术除外）”，主要承接了喀什晨光的棉籽板块相关业务。目的是为了梳理棉籽业务板块架构，使其架构更清晰，有利于提高该板块业务运营效率。

    棉籽类业务持续整合优化，有望提升盈利水平。棉籽类业务占公司营收比重较大，且毛利率相对较低，偏农产品大宗性质，价格易受市场波动影响。

    公司近几年来一直持续对棉籽类业务进行整合优化，2019 年公司第四届董事会第四次会议审议通过了《关于投资设立孙公司的议案》，决定将棉籽类业务板块中的贸易类业务独立出来，新设孙公司 “晨光生物科技（德州）有限公司”，由子公司克拉玛依晨光投资设立。现在新设孙公司梳理重构棉籽业务，提高运营效率，有望提升其盈利水平。

    投资建议：公司是植物提取物领域龙头企业，既有优势品种盈利水平较稳定，规模化品种抢占市场份额保持较高增速，储备品种前景好，工业大麻取得加工许可证，未来空间大，预计公司2020-2022 年EPS 为0.52、0.64、0.82 元，对应PE 分别为28.2 倍、23.0 倍、17.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性