农产品早报

　　油脂：

    　　周一BMD 棕油11 月跌2.45%至3024 林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB10 月船期报价800 美元/吨，到港完税成本6684-6780 元/吨。沿海一级豆油主流价格在7620-7720 元/吨，涨幅在90-180 元/吨，沿海24 度棕榈油报价地区价格在6930-6980 元/吨，大多涨90-100 元/吨，沿海菜油报价在9770-9830 元/吨，涨140-200 元/吨。截至9 月11 日，国内豆油商业库存总量127.155 万吨，较上周的127.495 万吨降0.34 万吨，降幅为0.27%。全国港口食用棕榈油总库存33.75 万吨，较前一周32.73 增3.1%。两广及福建地区菜油库存下降至41900 吨，较上周44900 吨减少3000 吨，降幅6.68%；华东菜油总库存在197600 吨，较上周187600 吨增加10000 吨，增幅5.33%。

    　　美豆出口需求旺盛，继续提振美豆价格大涨。同时，南美天气干燥，或将促使阿根廷农户将一些大豆耕地改种玉米，亦支撑美豆美豆大涨。导致进口大豆成本进一步提升，同时中储扩建油罐罐容及马来9 月1-15 日产量环比增幅不到3%，船运机构的数据显示马来西亚9 月份上半月出口强劲，提振马棕油期价继续大涨，加之目前油脂供应并无压力，节前备货也未结束。只是由于价格大涨，棕榈油进口利润再度打开，短期对价有抑制作用。

    　　单边上，建议偏多操作。套利上，豆棕价差做扩大持有。

    　　蛋白粕：

    　　周一美豆高位回落，主力11 月合约跌2.13%至1021.25。截至9 月17 日当周，美豆出口检验量131 万吨，预估100-158 万吨，中国买需依旧旺盛。截至9 月20 日当周，美豆优良率63%，预估62%，当周大豆收割率6%，预期5%，五年均值6%。气象预报显示，未来几周中西部天气依旧干燥，但极端干旱的可能性不大，美豆产量变动空间有限。干燥少雨天气有利于收割工作的进行，警惕季节性的收割压力。

    　　大连豆粕窄幅整理，主力1 月合约涨0.13%至3137。现货东莞报3120（+10），中下游采购谨慎，1 月进口美湾大豆盘面毛利225 元/吨。截至9 月18 日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存631.98万吨，环比减少4.36%，同比增加33.84%。上周沿海主要地区油厂豆粕库存99.72 万吨，环比减少6.50%，同比增加30.13%。压榨利润高企刺激油厂积极开机，下周大豆压榨量仍将维持高位，而终端采购心态谨慎，豆粕面临一定的去库压力。上周两广及福建地区菜粕库存2000 吨，进口颗粒菜粕库存35200 吨，总库存55200 吨，环比增75.13%，同比减少49%。

    　　产量忧虑叠加中国买需，美豆短期偏强提供成本支撑。但收割压力渐近叠加国内大豆供应充裕，油厂压榨量高企，蛋白粕上方压力明显。建议择机布局期货空单，或或卖出虚2 档的看涨期权。

    　　鸡蛋：

    　　昨日主产区鸡蛋均价3.71 元/斤，较此前价格降低0.04 元/斤；主销区均价3.97 元/斤，较此前价格降低0.05 元/斤。主产区褐壳鸡蛋东北、河北、山东、河南、湖北、江苏走货量均减少；粉壳鸡蛋湖北、河北走货量均减少。生产、流通环节余货0-2 天，个别稍多。主销区北京、广东到货量及销量均增加，上海到货量及销量均正常。淘汰鸡方面，目前养殖单位低价淘鸡积极性一般，屠宰企业采购积极性较低，农贸市场需求尚可。

    　　上周现货整体平稳，部分地区下跌，德州报价维持在3750 元/吨，中秋将至，现货已基本触顶，即将拐头下行，高点未超过前期4000 附近，符合预期；市场分歧在于此轮现货下跌的深度，一方面此前的旺季现货上行幅度不高，下跌的空间也就有限；另一方面近期淘鸡出栏力度加大，尽管离超淘仍有差距，但对现货仍存支撑，11 月以后合约受到提振；逻辑上，支撑远月的逻辑来自于低补栏和高淘汰，前者已经发生，但现货未跌下来并维持一段时间之前，高淘汰导致的远月高升水面临证伪，远月的持续走强需要发生在近月合约的重启下跌之后，逻辑上才能通顺，当前而言，仍不适宜以多头思路参与近月，且远月预期虽好，但升水已高。建议近月维持偏空思路，注意逢低减仓；远月等回落后的买入机会。

    　　白糖：

    　　昨日ICE 原糖主力跌1.80%至13.12 美分/磅，结束上周连续四日上涨态势，因新冠疫情忧虑重燃引发股市和油市重挫。消息上看，印度目前已出口570 万吨，并将出口配额延长至年底，预计600万吨出口目标将实现；且印度预估10 月15 日新榨季开榨，产量将大幅增长，对原糖后期走势压制较大，后续市场关注重心将逐步倾向印度。从走势看，ICE 原糖短期强势反弹后，上方面临压力较大；但其下方仍受市场需求旺盛支撑，短期预计将维持宽幅震荡格局。巴西压榨进度、出口及原油走势为短期主要影响因素。伦敦白糖主力跌1.29%至366.7 美元/吨，原白价差77。

    　　国内SR2101 跌0.34%至5327 元/吨；夜盘减仓回落，最新报价5253 元/吨，持仓量减少2.1 万手。

    　　主产区现货报价维持强势，南宁报价5590（+50），与盘面基差263（+68），成交一般；加工糖报价稳定，日照报5750（0）。短期现货价格涨幅过大，企业采购意愿有所减弱，加之国外疫情引发国际金融市场不稳，郑糖减仓回落；但在目前国内工业库存偏低，现货价格坚挺格局下，预计后续仍有上涨动力，可待回调企稳后入场做多。短期主要关注现货成交、进口及库存去化情况。

    　　策略上建议多单可部分获利离场，空仓者等待回调企稳后入场做多，下方关注5200-5250 元/吨附近支撑。

    　　纸浆

    　　昨日漂针浆期货小幅收涨，主力合约SP2012 较上日环比上涨0.30%收至4730。持仓方面，前20名主力净空持仓44157 手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4650 元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3600 元/吨，环比持平。

    　　9 月中旬国内青岛港、常熟港、保定港、高栏港纸浆库存185 万吨，较上周环比上涨2.83%。由于8 月中下旬盘面大幅升水打开的期现无风险套利窗口导致进口船货将在9、10 月陆续到港，目前部分现货已经抵达港口对库存造成压力。后期关注点在于港口库存的增加与旺季下游终端需求带来的增量之间的博弈情况。下游白卡纸继8 月中下旬发函之后，昨日规模纸厂再次发函，计划10月1 日社卡上调500 元/吨。对于此轮涨价业者对纸厂拉涨虽存预期，维持低价惜售，但场内交投有限，观望情绪仍然不减。整体看当前盘面绝对价格仍处于宽幅震荡区间，但人心思涨情绪下不适宜做空，建议逢低布局多单为主。

    　　策略上主推2012 合约期现正套，短期单边建议逢低布局多单。