利率债招标分析:农发债18年第13期、20年第4、6期增发

类别:债券 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈健恒 日期:2020-09-23

  【利率债一级市场】

      截至9 月22 日,本周利率债已公告发行总计3334.1 亿元,其中一般利率债1220 亿元,地方债2114.1 亿元。本周利率债总计到期3365.2 亿元:记账式国债1643.4 亿元,地方债455.4 亿元,国开债1166.4 亿元,口行债100 亿元。

      【资金面及市场】

      周二央行进行2000 亿元7 天和1500 亿元14 天逆回购操作,当日无逆回购到期,净投放3500 亿元。由于公开市场大额净投放,大行在短暂观望后出资意愿明显增加,月内资金供求回归平衡。但由于盘初部分成交价格略高,隔夜回购加权利率仍小涨,后续开始有低于加权的减点成交,资金紧势明显缓和。全天看,DR001 上行2bp 至2.26%,DR007 上行4bp 至2.36%。

      一级方面,周二国开行四期债招标结果尚可,7Y 品种中标利率略低于预期,倍数抬升,其余品种均符合预期,倍数下滑。 二级方面,央行公开市场创下逾七个月单日逆回购操作新高,大举净投放流动性安抚季末资金面,提振债市情绪;同时,国内股市冲高回落以及大宗商品期货继续下跌带来避险人气,现券收益率小幅下行,国债期货明显收高。全天看,10 年国开活跃券200210 收平于3.65%,10 年国债活跃券200006 下行1bp 报3.08%。

      【招投标建议】

      目前1Y、3Y、10Y 农发债分别成交在2.83%、3.26%、3.78%,我们预计9 月23 日1Y、5Y(剩余期限3Y)、10Y农发债分别成交在2.66%-2.71%、3.20%-3.25%、3.74%-3.79%。