通信业8月运行情况点评:电信业务收入延续增长态势

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民 日期:2020-09-22

1-8 月电信业务收入同比增长3.1%,与1-7 月持平,电信行业有望持续保持向上势头,推荐中国联通。

    投资要点

    电信业务收入延续增长态势

    1-8 月,电信业务收入累计完成9153 亿元,同比增长3.1%,增速与1-7 月持平。按照上年不变价计算的电信业务总量为9733 亿元,同比增长19.3%。总体上,电信业务收入拐点形成已基本明确,5G 时代有望持续保持向上势头。

    固定增值业务:收入持续高速增长

    1-8 月三大运营商共完成固定增值业务收入1167 亿元,同比增长23.1%,在电信业务收入中占比为12.7%,拉动电信业务收入增长2.5 个百分点。5G 时代运营商将进一步重点发展垂直行业应用,未来固定增值业务有望持续成为电信业务的重要增长驱动。

    移动业务:收入降幅同比大幅收窄

    1-8 月三大运营商实现移动通信业务收入6045 亿元,同比下降0.8%,降幅较去年同期收窄3.1 个百分点,占电信业务收入的比重为66%。运营商中报发布会上均表示当前5G ARPU 将较4G 提升明显,5G 用户数的快速增加有望带来移动ARPU 和移动主营业务的持续回暖。

    5G 用户快速增长,带动DOU 提升

    截止2020 年8 月,中国移动、中国电信的5G 套餐用户数分别为9816 万户、5714 万户,当月分别新增1410 万户、787 万户,处于高速增长阶段。

    DOU 方面,8 月移动用户DOU 达到11.25G,同比增长30.3%。去年下半年移动用户DOU 基本在8.5G 上下波动,今年以来DOU 又恢复了比较明显的增长,1-8 月DOU 累计增长2.66G,我们认为5G 带动是其中主要因素之一。

    投资建议

    电信行业收入拐点已经形成,随着5G 用户数的增长和行业应用发展的提速,未来电信业务收入有望持续保持向上态势。

    推荐中国联通,中国联通业绩增速持续领跑行业,创新业务业绩弹性更大,共建共享、深入改革也将持续降本增效。

    风险提示

    提速降费政策力度超出预期的风险;运营商5G 业务开展不及预期的风险等。