东缆转债(113603)投资价值分析

　　本期投资提示：

    结论或投资建议：东缆转债破发概率不大，建议投资者积极参加申购和配售。

    原因及逻辑：

    　　1、票面利率较低，补偿利息、纯债价值尚可，按4.71%的贴现率计算，则纯债部分价值为87.72 元。

    　　2、东缆转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力5.12%，对流通股本的摊薄压力为5.24%，对流通股本的摊薄压力较低。

    　　3、截至本募集说明书公告日，公司控股股东东方集团累计质押股份数量为4222.09 万股，占其所持股份比例为15.59%，占公司总股本比例为6.45%。

    　　4、东方电缆目前的年化波动率约为46.78%，长期240 日年化历史波动率位于44.02%左右，在转债股中波动性处于中等水平。20 日年化波动率为37.43%，低于历史平均水平（44.63%）。

    　　5、当东方电缆的股价为24 元时，转换价值为100.50 元，对应转债价格在119.68 元～120.07 元，当东方电缆的股价在19 元至30 元时，对应转债的市场合理定位约在111 元～134 元之间。

    　　6、以当前市场估值水平，东缆转债破发概率不大。

    　　7、假设转债首日涨幅为20%时，每股配售收益约为0.24 元，以24 元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.97%，配售收益较低。

    　　8、粗略估计剩余可申购额在2 元至3.5 亿元。申购资金范围为78000 亿至83000 亿之间。

    　　中签率范围估计为0.0024%至0.0045%。当东缆转债总名义申购资金为80000 亿元且剩余可申购金额为2.8 亿元时，中签率为0.0035%，当首日涨幅为20%时，打满的投资者网上申购收益期望值为7 元。