LPG周报:旺季行情启动仍待助力 期现价差收缩往复持续

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:高明宇/李祖智 日期:2020-09-22

上周国际现货市场触底反弹,中东丙烷离岸价周度上涨34(11.07%)至341美元/吨;美国MB报价上涨3.75(7.89%),为51.25美分/加仑;周一,广州民用气市场价周度不变,为2898元/吨;PG2011周一收盘价3480元/吨,涨幅1.61%。

    国际市场延续涨势,价格回归至对原油跟跌前水平,国内市场则维持窄幅震荡,等待节前备货驱动抬价。下游需求方面,民用需求无明显好转,上游库存小幅消耗期望下游节前增加采购,下游在前期价格下探后仍等待低位采购,成交维持稳定,观望情绪浓厚。汽油添加剂开工率在连续下滑后首度环比回升,添加剂价格小幅上涨后需求维持稳中转好,醚后碳四-民用气价差震荡向上。港口环节,九月中旬到岸量在环比下降19.23%后,月底预计有集中到船,使得9月总到岸量或与8月环比不变,进口商看涨后市,挺价意愿强化。

    前期油价下跌后国际市场反弹更为持续,同时目前美国丙烷库存开始去库,同比下降4.52%,丁-丙烷价差走高,显示国际燃烧需求转暖。但目前炼厂开工率仍维持稳定,但负荷增长推动外放量继续增长,炼厂库存转增为减之前,炼厂气销售压力对于盘面价格走高压力较大。原油回调大背景下国内外现货仍具较强韧性,国际市场看涨预期导致进口货环比上升,而国内节前下游备货与上游排库仍显僵持,卖方定价能力未明显提高,进口成本驱动国内市场大幅上涨仍有一定难度。旺季预期兑现乏力,近期新仓单出现显示厂库对仓单溢价要求降低,两者共同使得期现价差继续收缩,盘面受预期回调和现实小幅改善双向影响而持续宽幅震荡。由于基本面改善潜力仍在,当前远月合约接近估值区间偏低位置,可考虑逢低做多,近期继续关注近空远多策略。

    下游需求环节,添加剂路线开工率止跌转增,原料端需求得到底部支撑,醚后碳四-民用气价差有所上升。民用需求维持按需采购,市场成交观望情绪浓厚。上周MTBE装置开工率50.70%,环比上升0.90%;烷基化装置开工率48.66%,环比上升1.89%;丙烷脱氢平均毛利2558/吨,环比上升321元/吨;烷基化平均毛利75元/吨,环比下降99元/吨。

    港口环节,路透船期显示9中旬到船量环比有所减少,华南地区一级站下水频繁,进口码头库容有所下降。但预计月底有较多集中到岸大船,9月总到岸量或将维持8月水平。

    上周华东进口码头库容率51%,环比不变,华南进口码头库容率54%,环比下降2%;路透船期显示9月中旬到岸量69.6万吨,环比下降19.23%,预计9月总到岸213.3万吨,同比上升28.67%。

    上游供给环节,沿江地区外放量有所增加,其余地区总体维持小幅波动,全国外放量继续环比增长,下周各地区装置调整预期有限,外放量或总体维持稳定。供给量偏高导致去库仍未启动,尽管炼厂维持低价出货,库存上涨趋势不明显,但大大缓于同期去库导致炼厂库存已同比增加14.66%。上周全国主营炼厂开工率76.81%,环比不变;山东地炼开工率72.04%,环比上升0.10%;全国外放量6.49万吨/天,环比上升150吨/天;炼厂民用气库存9.47万吨,环比上升0.04万吨。

    操作建议:逢低做多远月合约,近期继续关注近空远多策略。