2020年9月21日债市日评:资金利率和现券走势背离 股债跷跷板效应下债券大涨

类别:债券 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孟祥娟/赵宇璇/武文凯 日期:2020-09-22

本期投资提示:

    利率:

    当日资金面收紧,但现券收益率明显下行,国债期货大涨。早盘央行进行7 天逆回购操作1000 亿元和400 亿元14 天逆回购操作,并开展800 亿元28 天国库定存招标,招标利率上行30bp 至3%,当日净投放1400 亿元,但资金面仍较为紧张。R007 上行18bp 至2.82,DR007 上行5bp 至2.32。资金面上行主要受即将跨季影响,叠加银行间超储率处于较低水平。

    而现券收益率下行一定程度受到股债跷跷板影响。当日股票市场表现较弱,避险情绪有所升温,国防军工板块大涨,食品饮料、汽车和消费者服务板块跌幅较大。

    上周8 月份经济数据持续向好,数据公布后市场表现较为平淡,长端收益率一定程度反映了对于经济改善的预期 。

    债市观点方面,大方向继续维持下半年看空,2021 年反转年,2021 年10 年国债收益率到3.5%的判断不变。如我们近期所述,关注年内债市的小波段机会,当前重点是关注资金利率和风险偏好变动。海外各种因素对风险资产的扰动、近期美元超跌反弹、疫情反复等打压风险偏好,当前债市不必过度悲观。但同时继续重申小波段也仅是熊市中的小波段,如果参与设好止损,10 年国债收益率回落第一步看到3%,向下突破2.86%的概率不大。

    信用:广西建工集团被列入信用评级观察名单

    中诚信国际维持广西建工集团有限责任公司主体信用等级为AAA,维持“20 桂建01”的信用等级为AAA,将广西建工集团有限责任公司主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单。

    广西建工是一家以建筑安装工程施工为主业,多元化发展的跨行业、跨地区的大型企业集团,2020 年一季报,净利润同比增速减少45.79%,2020 年中报,净利润同比增速减少23.24%,公司总资产1680 亿,总负债1527 亿,资产负债率较高,债务压力较大。

    值得注意的是,8 月31 日,广西建工的实际控制人由广西国资委变更为绿地集团,变更前,广西国资委持有广西建工100%股权,变更后绿地集团持有广西建工66%股权,广西国资委持有广西建工34%股权。

    公司存续债券14 只,合计债券余额约108 亿,近期到期或行权的有近40 亿,建议关注。