铁矿石周报：环保叠加宏观施压 整体弱势下行

　　行情要点——宏观经济数据叠加成材消费不佳，市场预期转弱。上期报告提到的8月地产、基建及制造业等经济数据公布值表现不佳，叠加近一段时间成材高产量、高库存下，旺季消费不及市场预期，使得铁矿石等黑色系商品预期阶段性转弱。

    　　需求担忧加大，仍需关注“十一”补库情况。近期，唐山、邯郸等地陆续出台阶段性环保文件，目前主要对烧结等环节限制较为严格，高炉开工也高位持续小幅下降，市场对于“收官年”唐山等落后地区的环保政策再次收紧的预期渐起，同时钢厂低利润下成材旺季消费也不理想，使得市场对于铁矿石后市需求担忧加大。但也应注意，“十一”假期临近，市场情绪低落下钢厂目前只是零散小幅补库，后期若宏观及黑色系市场情绪好转，钢厂可能阶段性补库，届时将对需求形成阶段性支撑。

    　　压港有所缓解，库存持续回升。近期，巴、澳等主流矿山发运稳中有升，高矿价下非主流矿、地矿供应平稳，供给端整体有所回升。经过各部门努力，前期严重的压港情况大幅缓解，港口及钢厂库存持续小幅回升，粉矿结构性紧缺也得到缓解，供需基本面虽整体仍然良好，但边际持续转弱。

    　　综合分析，宏观数据叠加成材消费不佳，唐山等地环保边际收紧使得需求担忧加大，整体库存虽处低位但近期持续回升，压港及粉矿紧缺情况也有所缓解，铁矿石基本面整体虽仍然良好，但边际持续转弱。同时，铁矿石主力合约基差仍然偏大，随着“十一”假期临近，后期若宏观及黑色系市场情绪好转，钢厂仍将阶段性补库，届时将对铁矿石形成一定支撑。因此，预计短期铁矿石走势偏弱，持续大幅下跌后不宜过度悲观。防范宏观经济事件、环保政策变化及海外疫情等引发的风险。

    　　期现价格——截至9月18日，铁矿石I2101合约收盘价803元/吨，周环比下跌34 元/ 吨/4.06% ， I2105-2101 价差上升5.5 元至-64 元/ 吨。现货方面，Mysteel62%澳粉远期价格指数收盘价124.65美元/吨，环比下降4.35美元/吨/3.37%；港口最便宜可交割品折盘面价987元/吨，主力合约贴水184元/吨/18.6%。

    　　市场供给——钢厂及港口库存小幅增加，巴、澳发运有所回升。9月18日，港口矿石库存环比上升36万吨至11493万吨；钢厂进口烧结粉矿库存为1742万吨，环比上升91万吨/5.5%；9月11日，钢厂进口矿库存可用天数为24天。

    　　发货到港方面，9月4日，澳洲对华发运量1359万吨，环比上升155万吨/12.9%；巴西总发货量800万吨，环比上升108万吨/15.6%；四大矿山总发货量1992万吨，环比上升278万吨/16.2%。北方六港到货量1312万吨，环比上升14万吨/1.1%；北方六港预计到货量1324万吨，环比上升54万吨/4.3%。

    　　整体需求——成交及疏港量稳定，高炉开工继续小幅下滑。上周，主要港口铁矿石日均成交量为150万吨，环比上升2万吨/1%；日均疏港量环比上升4万吨/1.2%至318万吨；9月18日，全国、河北、唐山高炉开工率69.89%、64.76%、75.36%，环比分别-0.28%、-0.64%、0%。

    　　风险提示：防范宏观经济事件、环保政策及自然灾害等引发的风险