农业周报:生猪生产继续恢复 持续推荐“周期+成长”共舞的动保板块

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:董广阳 日期:2020-09-22

  投资要点

      一、生猪养殖板块:本周猪价环比下跌2.1%,①价格端:据猪易数据显示,本周日全国外三元生猪价格为34.61 元/公斤,周环比下跌2.1%。据涌益咨询数据显示,本周15 公斤体重仔猪销售均价为1705 元/头,周环比下跌3.01%,50 公斤体重二元母猪销售均价为5312 元/头,周环比下跌0.47%。②利润端:本周自繁自养生猪养殖利润为2383 元/头,周环比下跌4.5%;外购仔猪养殖利润为841 元/头,周环比下跌14.3%。据涌益咨询监测,本周全国商品猪出栏体重为126.61 公斤/头,周环比略降0.13%,其中150 公斤以上大猪出栏占比7.41%,周环比增0.06 个pct;90 公斤以下小猪出栏占比为11.41%,周环比增0.11 个pct,其中广东、广西、吉林3 地占比提升较为明显,增幅依次为3/2/2个pct,尤其两广地区,疫情有严重化趋势,其中广东部分地区50 公斤以下小猪出栏增加明显,广西地区则受降雨影响疫情出现复发。④将生猪生产纳入国家安全战略,加强政策支持力度。农业农村部在对十三届全国人大三次会议关于大力提高养猪业集约化水平的建议的回复中表示,将把生猪生产纳入国家安全战略,加大宏观统筹管理力度,加大对生猪集约化生产的金融支持,加强生猪市场调控保障能力,推动生猪大数据中心建设。⑤重申投资建议:我们认为,本轮周期最大的不同是养殖规模化程度的加速提升,规模养殖场在土地、资金、种源、疫病防控、管理水平等层面占据全方位优势,扩张速度远超行业平均水平。长期来看,头部养殖企业的优势愈加明显,有望通过领先的疫病防控和管理水平等带来持续的超额收益,建议重点关注生物安全防控措施到位,管理效率领先,业绩确定性较强的生猪养殖龙头。

      二、动保板块:生猪生产继续恢复,持续推荐“周期+成长”共舞的动保板块。

      本周农业部披露多项生猪监测数据,均显示生猪生产恢复势头良好。①生猪&能繁母猪存栏持续改善。据农业农村部监测,8 月份全国生猪存栏环比增长4.7%,连续7 个月增长,同比增长31.3%。8 月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11 个月增长,同比增长37.0%。②新建规模猪场加速投产。据农业农村部对全国规模猪场全覆盖监测,8 月份有2030 个新建规模猪场投产,今年以来新建规模猪场投产累计已达11123 个,去年空栏的规模猪场也有11844 个复养。

      全国年出栏500 头以上规模猪场数量由年初的16.1 万家增长到17.1 万家,8月份新生仔猪2600 万头,环比增长6.7%,比今年1 月份的最低点增长59.5%。

      ③生猪出栏延续增长势头。3 月份以来,生猪出栏连续6 个月环比增长,8 月份生猪出栏环比增长5.0%。④8 月猪料产量同比大增46.3%。据中国饲料工业协会披露,截至9 月6 日已填报企业测算,2020 年8 月,饲料总产量2296 万吨,环比增长4.8%,同比增长14.9%,为2017 年10 月以来的最高单月产量。从品种看,8 月猪饲料产量749 万吨,环比增长6.9%,同比增长46.3%,连续3 个月同比增长。其中,母猪饲料产量同比大幅增长93.4%,连续7 个月同比增长,主因去年同期产量基数较低、当前存栏中能繁母猪占比较高、以及饲料原料价格走高推动养殖者更多使用商品料所致。⑤建议关注各动保企业“秋防”成绩单。按照惯例,9 月中下旬全国范围将进入秋季防疫旺季,尤其是重点开展口蹄疫、高致病性禽流感等重大疫病的强制免疫工作,叠加全国生猪产能正稳健恢复,我们认为今年秋防期间动物疫苗上市量有望同比大幅改善,建议关注3 季度动保企业“秋防”成绩单。⑥投资建议:我们认为,一方面,随生猪存栏逐步恢复,动物疫苗需求有望迎来持续快速反弹,叠加潜在的非瘟疫苗,行业空间有望极大扩容,动保行业料将迎来周期+成长共舞;另一方面,行业监管政策的密集调整凸显动保行业系统性升级趋势加速,集中效应料将愈加明显,持续推荐板块配置机会,尤其建议重点布局在研发、产品、工艺、销售方面等具有综合优势的动物疫苗龙头企业。

      风险提示:极端天气影响畜禽养殖正常生产活动的开展;农作物病虫害导致粮食减产造成养殖成本提升;动保行业竞争加剧、产品出现质量不合格事件等。