金融衍生品早报:双节临近以及千亿解禁压力

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员: 日期:2020-09-22

国债期货部分

    疫情的影响逐渐散去,各项经济数据继续修复。但疫情对于消费能力以及外需的冲击是客观存在的,后疫情时代经济复苏仍在持续,再加上疫情与国际关系较大的不确定性,基本面改善的过程中可能会出现反复,同时改善力度仍待提升。货币政策方面,预计下半年后续货币政策更加常态化,传统的降准降息政策仍然有概率,但宽松幅度相对有限,大概率结合宏观经济修复进程、以小步慢跑的方式落地。长期来看,经济弱复苏进程中,未来债市较难出现趋势性的机会,主要还是基于预期差的交易性行情。

    国债期货大幅收涨,其中,10年期主力合约涨0.43%,5年期主力合约涨0.29%,2年期主力合约涨0.10%。在国内A股市场震荡走弱的背景下,股债跷跷板效应开始体现,债市反而会的小幅反弹。此外,在国庆假期来临前国债等新债供给减少,同时受益于近期人民币的升值,外资买盘强劲,共同支撑债市情绪,国债期货小幅高开后便一路上行,带动收益率随之走低。但若没有新的利好触动,国债期货上涨趋势或难维持。并且在进入9下旬后,季末将至央行对流动性的支持力度尤为重要。从中长期来看,考虑到市场近期各项经济数据的回暖,经济向好势头的确立,债市仍然存在较大的压力。

    国债期货多空矛盾交织,随着经济向好趋势的确立,债市还未出现新的利好消息,因此它的短期上行是存在一定压力的,短期内预计国债期货仍以震荡行情为主,建议暂时保持观望。

    股指期货部分

    国内的需求仍处于复苏阶段,预计下半年逆周期政策对于经济的支持仍将持续。货币政策对制造业及中小企业仍有结构上的倾斜,融资环境有望持续改善,信用宽松的拐点尚未到来;财政支出后续的确定性较高,税费负担下降对于企业盈利产生的动能有望进一步释放,预计后续A股盈利改善仍有空间。但考虑到随着经济的复苏和企业盈利的改善,下一阶段宽信用政策将主要发挥精准滴灌作用,逆周期调节的力度可能较上半年有所降低,叠加二季度盈利改善较为明显,三、四季度盈利复苏的力度可能放缓。另外,国内政策依然积极有为,10月五中全会将召开,可关注十四五规划建议的落地和双循环的具体阐释,“两新一重”中新基建规划、城市群协同值得期待;9、10月份风险偏好降低造成一定力度的调整,10月下旬后等美国大选不确定消除后有望迎来市场的走牛。因此,期指从中长期的角度来看是维持一个看涨的态度。

    A股两市股指全天震荡走软,多头反击乏力,其中,上证指数跌0.63%;创业板综指跌0.59%,创业板指跌1.03%,深证成指跌0.72%,科创50跌0.44%,万得全A跌0.6%,两市成交金额7550.77亿元,较前一交易日下降806亿元,北上资金单日净流出规模为64.96亿元。板块表现方面,国防军工板块逆市领涨3.13%,纺织服装、通信板块也相对较受资金青睐,但是休闲服务、汽车、食品饮料以及非银金融则遭遇明显回调。市场赚钱效应大幅下降,但是从涨跌停家数来看,市场表现还是有一定的活跃性的。市场指数走势低于预期主要还是因为十一国庆以及中秋节的临近,市场交易氛围偏向谨慎,并且本周有近千亿规模的解禁情况,投资者也对市场的流动性产生一定的担忧。此外,外围市场的扰动还没有消散。因此,叠加市场的多空因素考虑,预计短期内指数还是会维持震荡趋势,但是在长期内,在经济强势复苏的背景下,指数总体上还是维持涨势。

    在经济强势复苏背景下,指数下行空间有限,但是临近双节,以及本周解禁压力大,并且伴随着美国大选的临近,市场不确定性增加,市场情绪会偏向谨慎,指数或将维持震荡走势,建议短线投资者谨慎买卖。

    股指期权部分

    随着十一的临近,从本周二至下周二以前,波动率会有震荡上行趋势,建议投资者双买进而博取波动率收益。