光伏行业点评：欧盟上调减排目标 新能源革命势不可挡

　　投资要点

    事件：2020 年9 月17 日，欧盟委员会正式发布《2030 年气候目标计划》及政策影响评估报告，提出将2030 年温室气体减排目标从40%提高为55%。按计划，欧洲议会将于今年10 月就 “气候法草案”投票表决，于2021 年6 月前修订相关立法。

    减排核心是降低化石能源消费，将推动可再生能源消费占比提升：国际能源署（IEA）报告称，欧盟温室气体排放量的下降主要是受益于可再生能源发电的增长。而目前根据《2030 气候目标计划》，化石燃料燃烧产生的二氧化碳排放是欧盟最大的温室气体排放源，加上能源系统中无组织的非二氧化碳排放，占欧盟温室气体排放的75%以上，未来减排的重点及核心是减少化石燃料燃烧。

    复苏基金确保减排目标顺利实施：最新的《2030 气候目标计划》中提到，为了实现2030 年减排55%的新目标，在2021-2030 年期间，欧盟每年需要比2011-2020 年期间新增3500 亿欧元投资；与实现当前40%的减排目标相比，每年需额外新增约900亿欧元。资金主要来自于欧盟7500 亿欧的复苏基金，其构成为：1）30%资金（约2250 亿欧）来自欧盟发行绿色债券；2）欧盟长期预算；3）碳交易市场收入。

    基于减排目标测算，2020-2030 年间欧洲光伏年均装机量有望80GW+：本次欧洲上调碳减排目标至55%，对应于可再生能源消费目标由32%提高至38-40%，按照38%测算，相当于光伏年均新增装机从58GW 上调至84GW，风+光年均新增装机从76GW 上调至110GW，碳减排目标上调对光伏装机刺激力度大。

    光伏逐步成长为主力能源形式：从2019 年欧洲发电结构看，主要能源还是以火电为主，占比40%，可再生能源主要以水电、风电为主，合计占比36.7%，光伏发电占比仅3.9%。假设2030 年可再生能源消费结构占比提高到38%的水平，据我们测算，预计到2030 年，火电地位弱化，发电占仅22.2%；可再生能源发电占比约65%，相比2019 年提升超20pct。光伏逐渐成长为主力能源形式，发电占比27.1%，成为欧洲发电结构中占比最大的能源形式。

    投资建议：强烈推荐隆基股份、通威股份、锦浪科技、福斯特、晶澳科技、爱旭股份、阳光电源、林洋能源、福莱特，关注固德威、太阳能、大唐新能源、大全新能源、亚玛顿、东方日升、捷佳伟创等。

    风险提示：装机不及预期，竞争加剧等