金工量化周报:上周北上资金大幅净流入 反转、流动性因子表现较好

类别:金融工程 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孙凯歌 日期:2020-09-22

  本期投资提示:

      l 市场风险尚未完全释放。申万宏源金工择时模型显示,市场风险尚未完全释放,存在短期调整风险。从各宽基指数均线排列及均线缠绕状态判断,除创业板延续强趋势外,其余宽基指数已是弱趋势状态,创业板趋势线已接近临界阈值;从择时信号来看,主要宽基指数短期信号偏空,沪深 300、中证 500、中证 1000 维持长期看多,市场或将继续震荡调整。

      l 风格轮动方面,建议均衡配置。我们根据行业相关性将市场划分为金融、周期、消费、成长等四大风格板块,从目前各板块相对强弱位置来看,消费强势风格延续,金融、周期板块逐渐走强,当前均处于超配区域,成长板块延续走弱,周期、金融与成长板块的收益差有收敛迹象,建议均衡配置。

      l 9 月行业轮动组合配置食品饮料、家用电器、农林牧渔、银行等。根据申万宏源金工行业轮动模型,9 月份继续配置消费、金融板块,行业组合包括食品饮料、家用电器、农林牧渔、银行等,配置权重分别是 30%、30%、30%、10%。上周行业轮动组合累计收益 0.85%,行业等权组合收益 2.74%,相对基准超额收益-1.84%。

      l 因子监控体系显示,上周反转、波动率、流动性因子有效性较强。大小规模角度,除中证500 外,上周市值因子在其余宽基指数成分内,表现出大市值效应;价值风格角度,估值、分红因子表现欠佳,估值因子在中证 1000、全市场成分内收益回撤,分红因子多头组合在中证 500 成分内跑输基准;成长因子在中证 500、全市场成分内因子收益有所回复;盈利因子在中证 500 成分内超额收益为负,其余宽基指数内表现较好;量价因子方面,反转、波动率、流动性因子在四种宽基指数内有效性较强,反转因子在沪深 300 成分内多头组合大幅跑赢基准。

      l 北上资金大幅净流入,增持汽车、建筑装饰、房地产等行业。上周北上资金大幅净流入,净流入金额达 108.32 亿,南下资金净流入 119 亿。其中,上周沪港通中的北上资金流入33.93 亿,南下资金流入 57.04 亿;深股通中的北上资金流入 74.39 亿,南下资金流入 61.91亿。上周北上资金增减持排名前三的行业为汽车、建筑装饰、房地产,北上资金增减持排名后三的有休闲服务、轻工制造、电子。