煤炭行业周报：煤炭补库存需求持续 煤价有望维持高位

动力煤方面，本周港口动力煤现货价收报588 元/吨，较上周上涨16 元/吨。供给端，港口地区调入量小幅减少，供给维持稳定；需求端，港口地区调出量同比降幅相对明显，环渤海四港区锚地船舶数量环比大幅增加，环渤港区库存环比小幅上升，但考虑到仍低于去年同期水平，补库存需求有望维持，现阶段煤价有望维持高位。炼焦煤方面，进入8 月份以来，下游基建集中施工带来钢铁需求向好，预计将会拉动焦煤价格上涨。长期来看，政治局会议提出“积极扩大内需”、“加快推动建设一批重大项目”等内容，使得增加基建及放松房地产融资的预期增强，利好黑色产业链。且焦煤作为稀缺资源，供给缩减，对焦煤价格形成支撑。我们重点推荐稳定经营高分红标的中国神华、平煤股份，以及转型标的山煤国际。

    重要信息回顾：

    供给平稳且需求恢复，动力煤价格区间盘整：供给端，港口地区调入量小幅减少，供给维持稳定；需求端，港口地区调出量同比降幅相对明显，环渤海四港区锚地船舶数量环比大幅增加，环渤港区库存环比小幅上升，但考虑到仍低于去年同期水平，补库存需求有望维持，现阶段煤价有望维持高位。

    供给需求博弈，国际油价小幅上升：截至9 月19 日，布伦特原油期货结算价环比上升3.32美元/桶，至43.15 美元/桶，升幅8.34%。截至9 月11 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.27，环比下降0.44 点，跌幅11.88%；国际油价与国内煤价比值2.03，环比下降0.22 点，降幅9.59%。供给端和需求端不确定性犹存，国际油价小幅上升。

    环渤海港口库存环比增加：截至9 月18 日，当周环渤海四港区日均调入量173.80 万吨，环比上周减少7.00 万吨，降幅3.87%；日均调出量171.60 万吨，环比减少23.06 万吨，降幅11.85%。截至9 月18 日，环渤海四港口库存1990.50 万吨，周环比增加7.70 万吨，环比增幅0.39%。截至9 月11 日，广州港煤炭库存373.80 万吨，周环比增加109.50 万吨，增幅41.43%。当周环渤海四港日均锚地船舶共136.00 艘，环比增加39.40 艘，增幅40.79%。本周环渤港区和广州港库存均环比增加，环渤海四港区锚地船舶数量环比大幅增加，调入量小幅下降，调出量降幅相对明显。

    国内海运费环比下降：截至9 月18 日，国内主要航线平均海运费较上周下降2.02 美元/吨，报收37.47 美元/吨，降幅5.12%。截至9 月17 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比持平，报收11.5 美元/吨。需求相对减弱导致国内沿海运价环比下降，国际沿海运费环比持平。