汽车及零部件:氢燃料电池国家奖励政策落地 行业发展迎来新机遇

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈桢皓 日期:2020-09-22

  行业近况

      9 月21 日,财政部、工信部、科技部、发改委、国家能源局等五部委联合发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,对2020 年开始的4 年“示范期”

      的氢燃料电池支持政策进行了初步明确,主要特点是以奖代补、地方主导、分区推广与全产业链支持。

      评论

      以城市群为主导,推广规模较大。《通知》要求示范城市群推广规模应超1000辆,我们认为,华东、华北、东北、西北、西南、华中、华南等区域均有不同的低成本制氢模式,若全国范围内形成10 个以上的城市群,则截至2023 年氢燃料汽车推广的政策底线超过1 万辆;以平均每辆车(实车)获得5 分奖励估计,1.5万积分可支持每个城市群的国家奖励上限约为3000 辆,则截至2023 年氢燃料电池汽车推广的政策顶有望超过3 万辆。

      引导电堆大功率化,电-电混动系统仍有空间。《通知》要求,燃料电池系统额定功率不小于50kW,且须超过电机额定功率的50%;燃料电池系统额定功率超过50kW 的,对于乘用车的超额奖励上限为80kW,对于重卡的超额奖励上限为110kW。我们认为,110kW 的燃料电池难以完全独立驱动主流发动机功率已超过200kW 的4 桥以上的重卡,这一标准既通过要求燃料电池系统成为主要能量来源来鼓励电堆大功率化,又给电-电混动系统留下了较大的政策发展空间。

      全产业链支持,产业链公司充分受益。《通知》强调示范期间关键零部件各领域须取得突破并实现产业化,对电堆、双极板、膜电极、空气压缩机、质子交换膜、催化剂、碳纸与氢气循环系统等关键零部件有合计最多2.05 分/标准车的额外奖励,且奖励在示范期内维持不变,但每类关键零部件最多奖励5 款产品。我们认为,对关键零部件头部品类的持续稳定奖励,将有效引导产业链企业直接获得奖励,且奖励有望向头部关键零部件企业集中,进一步强化头部企业实力。

      国家层面单车奖励最高75.1 万元,政策向重卡适度倾斜。我们测算得,2021 年装配110kW 燃料电池系统的31 吨以上重卡可获国家奖励75.1 万元(《通知》范围内最高),2023 年装备50kW 燃料电池系统的乘用车可获国家奖励29.5 万元。

      我们测算得,2020 年装有110kW 机组的31 吨以上的重卡每kW 功率奖励金额上限为0.68 元,而80kW 的乘用车每kW 奖励上限仅为0.57 元,我们认为政策总体向重卡倾斜。

      专项积分鼓励氢能供应,进一步完善燃料电池普及的基础设施。《通知》要求示范城市群车用氢气年产超5000 吨,对每公斤氢气二氧化碳排放量低于5kg 给出3 分/百吨的奖励,同时要求加氢站氢气零售价格不高于35 元/公斤,我们认为这些要求有望进一步提高氢燃料使用的经济性,为燃料电池车的进一步推广奠定一定的基础。

      估值与建议

      我们认为具备巴拉德与锡里斯双方技术的潍柴动力、氢燃料电池起步较早的上汽集团、氢能战略布局规划完备的长城汽车等“传统”企业在氢燃料电池领域仍将具备较强的竞争力,建议关注“新势力”亿华通(未覆盖)、腾龙股份(未覆盖)。

      风险

      氢燃料电池、加氢、储轻设备降本缓慢,地方性支持政策力度较小。