2020年周期大金融投资策略交流会:经济修复驱动 大宗商品有可为

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/周津宇 日期:2020-09-22

展望后疫情时代,全球经济修复是主基调,大宗商品供需格局有望持续改善。海外方面,美联储对经济展望更为乐观,下调失业率预期2个百分点至7%-8%。但经济受到疫情的冲击影响深远,并且未来仍需“呵护”,点阵图显示2023年前或都不会加息,全球将维持宽松金融环境,与经济修复相关的大宗商品将会有表现。国内,我们预计,GDP增速有望由一季度的-6.8%提升至4季度的7.0%,而通胀或呈下降态势。5月房地产新开工面积同比增速转正,社融同比增速一路上涨,7月有回落,但8月社融数据回升且超出市场预期。我们认为下半年基建投资增速有望维持,宽松的金融条件有助于总需求进一步修复,助推大宗价格上行。

    1

    原油

    短期来看,原油去库幅度放缓短期调整但不需太过悲观,年末等待原油打破震荡格局。

    长期来看,供应端的收缩及经济持续修复将推高原油价格。

    长期价格我们继续维持乐观的态度认为布油2021年Q2会回到60美元/桶水平附近。

    2

    铜

    南美铜矿生产基本恢复正常,中国继续累库,但是伦敦库存快速减少,总库存处于多年低位。宽松预期的延长的背景下随着经济超预期修复,需求拉动影响,铜价可能开始新一段震荡上涨。

    3

    水泥

    在需求不断向好支撑下,水泥价格继续保持上行趋势。鉴于长三角沿江熟料价格开启第三轮上调,预计9月下旬将会带运华东以及周边地区的水泥价格迎来新一轮的上涨。

    4

    黄金

    近期,美联储的表态让市场预期的通胀再次落空,而经济实际需求恢复较慢,贵金属价格将延续震荡。目前全球经济恢复缓慢,美元仍然处于长期熊市中,继续看多黄金。我们认为全球货币泛滥下,资产价格膨胀将无可避免,黄金将迎来史诗级别机会。

    5

    风险提示:经济修复不及预期等风险

    海外疫情冬季再次爆发;基建投资增速不及预期