锌周报：基本面变化不大 近月挤仓或推高价格

锌

    上周锌价震荡重心上移至二万一线。宏观面看，上周美国总统大选前最后一次利率决议中，美联储维持利率近零水平不变，且暗示按兵不动直至2023 年，此表态可能比市场之前的预期更为鸽派。国内8 月主要经济数据整体强于预期，表明中国经济复苏之势较好。基本面来看，海外疫情反复，对部分矿山生产仍存扰动，四季度矿端供应存不确定性。国内8 月精炼锌产量超市场预期，在高利润驱动下，炼厂加速提产，预计9 月精炼锌产量环比续增。当前部分炼厂启动冬储，加速四季度锌矿需求，加工费拐点临近，后期随着原料及高利润的限制，精炼锌产量环比增量存不确定性。

    下游方面，部分镀锌企业利润压缩，短期或影响部分需求，然压铸锌及氧化锌企业开工率环比回升，需求边际总体向好。前期锌价大跌，下游补库强烈，提前消化部分节前备货，社会库存去化节奏放缓。整体来看，短期基本面变化不大，锌价维持高位区间震荡，后期市场博弈焦点在于供应端产出受限与否及需求超预期的持续性。此外，近日近月合约持仓较高，而交易所仓单减少且维持偏低水平，谨防后期近月挤仓推高价格。