财政数据点评：收入随生产恢复 支出蓄力年底稳消费

　　综述：8 月一般公共预算收入持续改善，支出增速短暂回落或为Q4 对冲偏弱的居民消费积蓄力量。政府性基金预算支出加速，基建投资逆周期调节作用仍将在下半年持续凸显。

    　　在三季度经济逐渐回到中长期经济增长趋势水平附近的带动下，8 月一般公共预算收入同比稳步回升1.0 个百分点至5.3%，与生产普遍相关度高的增值税、以及与中央金融企业利润直接相关的非税收入普遍改善。与此同时，8 月也是政府债券融资的大月。但一般公共预算支出同比增速回落了9.7 个百分点至8.7%（仍是全年次高），与收入回升和密集发债相悖，一方面显示8 月经济表现本身较好，投资进一步走强、出口和消费均有改善，工业生产和服务业供给增速均有上行，对财政支出的要求并不迫切；另一方面，本月财政在填补了7 月多使用的财政存款缺口基础上，进一步为年内对冲恢复缓慢的居民消费积蓄了一定的财政实力。政府性基金支出的再度加速则预示着基建投资单月的增速回落后续有望再度扭转，全年基建仍将起到重要的逆周期调节作用。

    　　考虑到Q4 经济结构中最终消费占比上升，而消费恢复速度较投资更为缓慢，预计Q4GDP增速或略慢于Q3，加之政府债券发行主要在3 季度前完成、财政收入的回升可能也在4季度有所放缓，预计Q3 财政支出增速（预计13%左右）低于Q4（或达16%-18%），以进行跨季度调节。

    　　在投资持续走强和出口维持增长、消费稳步改善的拉动下，预计9 月一般公共预算收入会进一步回升至6.0%左右，而支出增速可能小幅回升至11%左右。

    　　具体数据结构：

    　　公共预算财政收入同比5.3%连续改善，随生产端持续向好，税收收入、非税收入同步回暖。

    　　公共预算支出增速回落但仍高，政府债券发行大月为年底前支出持续蓄力。

    　　政府性基金预算：土地使用权出让收入增速有所放缓，但支出增速大幅拉升确保基建投资后续高增。