农产品早报

　　油脂：

    　　上周五BMD 棕油11 月涨3.44%至3099 林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB10 月船期报价790 美元/吨，到港完税成本6600-6697 元/吨。沿海一级豆油主流价格在7540-7620 元/吨，涨幅在120-200元/吨， 沿海24 度棕榈油报价地区价格在6840-6910 元/吨，大多涨160 元/吨，沿海菜油报价在9570-9690 元/吨，涨190-240 元/吨。截至9 月11 日，国内豆油商业库存总量127.155 万吨，较上周的127.495 万吨降0.34 万吨，降幅为0.27%。全国港口食用棕榈油总库存33.75 万吨，较前一周32.73 增3.1%。两广及福建地区菜油库存下降至41900 吨，较上周44900 吨减少3000 吨，降幅6.68%；华东菜油总库存在197600 吨，较上周187600 吨增加10000 吨，增幅5.33%。

    　　美豆需求依然旺盛，继续提振美豆价格大涨。美豆大涨导致进口大豆成本进一步提升，同时中储扩建油罐罐容及马来9 月1-15 日产量环比增幅不到3%，船运机构的数据显示马来西亚9 月份上半月出口强劲，提振马棕油期价继续大涨，加之目前油脂供应并无压力，节前备货也未结束，通胀及收储预期也令资金做多积极性持续高涨，共同推动油脂进一步大幅冲高，预计短线油脂行情将保持强势。

    　　单边上，建议偏多操作。套利上，豆棕价差做扩大持有。

    　　蛋白粕：

    　　上周五美豆延续强势，主力11 月合约涨1.48%至1043.75。截至9 月10 日当周，美豆出口净销售245.71 万吨，预估150-280 万吨，其中对中国大陆出口销售净增148.71 万吨。截至9 月13 日当周，美豆优良率63%，预估65%，去年同期54%。气象预报显示，中西部产区天气有利于收割工作的进行。收割压力终将显现，美豆上方空间料有限。

    　　大连豆粕止跌反弹，主力1 月合约涨2.04%至3153，现货东莞报3110（+50），中下游采购谨慎。

    　　1 月进口美湾大豆盘面毛利278 元/吨，属于偏高水平。截至9 月11 日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存660.8 万吨，环比增1.98%，同比增加23.81%，沿海主要地区油厂豆粕库存106.65万吨，环比减少8.24%，同比增加43.73%。上周油厂开机率回升至62.87%，豆粕库存仍有压力。

    　　上周两广及福建地区菜粕库存2000 吨，环比减少33.3%，同比减少93.38%。

    　　美豆产量虽环比下调但丰产已成定局，收割季节性施压叠加国内近月大豆供应充裕，蛋白粕上方压力明显。单边建议择机做空期货，或卖出虚2 档的看涨期权。

    　　鸡蛋：

    　　上周现货整体平稳，部分地区下跌，德州报价维持在3750 元/吨，中秋将至，现货已基本触顶，即将拐头下行，高点未超过前期4000 附近，符合预期；市场分歧在于此轮现货下跌的深度，一方面此前的旺季现货上行幅度不高，下跌的空间也就有限；另一方面近期淘鸡出栏力度加大，尽管离超淘仍有差距，但对现货仍存支撑，11 月以后合约受到提振；逻辑上，支撑远月的逻辑来自于五矿经易期货低补栏和高淘汰，前者已经发生，但现货未跌下来并维持一段时间之前，高淘汰导致的远月高升水面临证伪，远月的持续走强需要发生在近月合约的重启下跌之后，逻辑上才能通顺，当前而言，仍不适宜以多头思路参与近月，且远月预期虽好，但升水已高。建议近月维持偏空思路，注意逢低减仓；远月等回落后的买入机会。

    　　白糖：

    　　上周现货整体平稳，部分地区下跌，德州报价维持在3750 元/吨，中秋将至，现货已基本触顶，即将拐头下行，高点未超过前期4000 附近，符合预期；市场分歧在于此轮现货下跌的深度，一方面此前的旺季现货上行幅度不高，下跌的空间也就有限；另一方面近期淘鸡出栏力度加大，尽管离超淘仍有差距，但对现货仍存支撑，11 月以后合约受到提振；逻辑上，支撑远月的逻辑来自于低补栏和高淘汰，前者已经发生，但现货未跌下来并维持一段时间之前，高淘汰导致的远月高升水面临证伪，远月的持续走强需要发生在近月合约的重启下跌之后，逻辑上才能通顺，当前而言，仍不适宜以多头思路参与近月，且远月预期虽好，但升水已高。建议近月维持偏空思路，注意逢低减仓；远月等回落后的买入机会。

    　　纸浆

    　　上周五漂针浆期货止跌反弹，主力合约SP2012 较上日环比上涨0.38%收至4716。持仓方面，前20 名主力净空持仓39909 手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4650 元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3600 元/吨，环比持平。

    　　现货针叶浆受近期盘面窄幅下探有所跟跌，阔叶浆反应不明显维稳为主。下游文化用纸企继续推进涨价函，实单价格稳中上行。港口库存近期窄幅上行，由于目前业界普遍对未来一个月港口到港量抱有悲观预期，预计前期套利船货会在未来集中到港，因此盘面博弈仍较为激烈，即使金九银十传统旺季会带来部分需求提振，也未见明显单边行情启动迹象。但整体看较前期市场普遍的悲观情绪，目前市场氛围已经逐渐向多头转变，虽然当前就盘面绝对价格来说仍处于宽幅震荡区间，但人心思涨情绪下不适宜做空，建议逢低布局多单为主。

    　　策略上主推2012 合约期现正套，短期单边建议逢低布局多单。