金融期权周报：市场行情宽幅区间震荡 构建DELTA中性策略

　　【行情要点】

    　　资金方面：Wind数据显示，本周（9月12日至18日）央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作，本周有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净投放2100亿元。资金面方面，9月17日央行公开市场转为大额净回笼，银行间资金面收敛，隔夜质押式回购加权利率大幅上行近40BP报在1.78%附近。交易员表示，尽管巨量MLF投放有助缓和银行负债端压力，但这仍是结构性政策调整，对于央行稳健态度的预期并未发生实质转变，市场情绪仍波动较大，尤其是在季末时点，若资金供需缺口持续，还需央行进一步扶助。

    　　从周线上看，市场行情出现反弹，仍维持高位整理走势；从日K线上看，市场仍受60日均线支撑，上周止跌小幅反弹，截止周五收盘，SH50ETF上涨2.81%，报收3.406；SH300ETF上涨2.69%，报收4.811；SZ300ETF上涨2.56%，报收4.730；沪深300上涨2.37%，报收4737.09。

    　　【期权盘面】

    　　成交量：上周金融期权整体较上周成交量有所收窄，SH50ETF期权日均成交量为183.49万张，增加4.33万张；SH300ETF期权日均成交量为199.92万张，减少11.03万张；SZ300ETF期权日均成交量为27.49万张，减少2.17万张；沪深300股指期权日均成交量为9.48万张，减少1.13万张。

    　　持仓量：上周金融期权市场整体呈减仓趋势，SH50ETF期权日均持仓量为263.78万张，减少8.83万张；SH300ETF期权日均持仓量为215.90万张，减少3.80万张；SZ300ETF期权日均持仓量为49.68万张，减少0.18万张；沪深300股指期权日均持仓量为14.20万张，减少1.02万张。

    　　隐含波动率：上周期权隐含波动率整体呈回落走势，周一至周三快速下行，周四出现放缓，周五走势分化大部分仍呈偏弱走势。目前SH50ETF期权隐含波动率下行至 14.44%，SH300ETF期权隐波下行至17.65，SZ300ETF期权隐波下行至18.76%，沪深300股指期权隐波下行至9.21%。

    　　PCR：本周金融期权持仓量PCR呈振荡上行走势，截至上周五ETF期权该指标均逼近1.0，SH300ETF甚至已小幅突破1.0，表明市场行情较为偏多头。

    　　【结论与操作建议】

    　　操作建议：市场行情围绕20日均线上下整理，60日均线目前仍然有效，维持前期观点，可构建卖出宽跨式组合策略，动态的调整持仓DELTA使得策略保持中性，若市场行情跌破60天均线，则转为熊市价差组合策略或者平仓离场，需注意9月合约已临近到期，时间价值所剩无几。如50ETF期权：SC_2010_3.40和SP_2010_3.30。