午间直击：外围有改善 国内专攻油粕黑链

段子手们总是给我们交易者提供无穷的脑洞动力。上周末围绕云上加州的解决模式的信息，一些调侃的段子认为，解决好美国一亿用户的使用需求，这些用户中的大多数最终会感恩戴德，把票都投给川普，于是很可能川普再一次转危为安。另外，这次摩擦互动也可看做一个外围试金石，阶段上中美还存在借鉴复制推广的可能，所以，外围金融情绪的选前担忧，或存在情绪上的缓和修复。

    照这个线索来推，相对受益的可能是泛有色系列，横盘略稳振荡显支持，是金银铜带领的板块市场语言传递。另一个玩笑话则是，今年美系的选情最终的对垒，恐怕变成美白对泛有色的对决。总之，金融市场的各路小伙伴些，恐怕要重新评估川普的去留问题，投机份子的观点预期开始出现一些变化了。

    商品市场本周初的板块脉络变化，比较集中在油脂的强势推进，黑链的振荡压制加重上。全貌角度上我们看到的国内商品期货主要大类，挺农是主线，压工也是小匹配特性。对于客户投资者来说，本周初的交易重点吸引，已经比较集中的收缩到油粕和黑链，这部分可能是今年金十长假前，投机客交易者挣过节费的主要阵地。

    驱动线索上，黑链的振荡压制，对应在下游需求预期的透支，阶段库存转移后的保值压力，原料的结构性供应改善，加上重要的一点，产量持续新高之下空黑链成为旗号正确的代表，这也是一个普遍心态，容易吸引跟风盘参与。

    不利于振荡跟空的，目前主要是期现水差的互动，煤焦互动开始反复多变，矿石的互动还存在水差的牵制，螺纹则是旺季不旺但需求还未真正转淡，一些熟悉黑链博弈的投资者都有体会，过早的先跌下来后，年前还可以反复折腾几次，春节后才利于真正跌。

    油脂和饲料，争议不在于形态和趋势，而是如何下手的问题，这两个其实都可以按偏多的思路来准备。油脂的库存处于近几年的相对低位，饲料的库存则处于近年的相对高位，这点被作为多油而不多粕的依据。中国需求则被美盘作为进口成本支撑上移的传递，国储进口补充储备而不是压榨获利兑现，也被拿来作为不好空油的线索。

    一些理性的产业链投资者也提出一点冷思考。认为玉米的价差结构其实不算真正的牛市结构，国内保饲料供应可以通过定向进口采购直供来补充，替代性的陈化粮也是定向保供的手段。油粕，现在的情况是涨就豆油，跌就豆粕，导致的结果是最贵的油和最便宜的粕在国内，跟随交易可以但心中需要保持理性的谨慎，当然主力什么时候怎么兑现不好说，真到了旺季开跌也是常事，毕竟按这个斜率涨能维持好久呢？

    技术上的量仓博弈来看，油脂的节前风控，可能更需要关注的是菜油的挤仓倾向。菜油的价差结构是标准的挤仓结构，伴随持仓量的增仓匹配不退，定价中枢从年初高点突破上移后，向小包装油的价差靠拢，以前看似不可能，现在有点这个倾向了，中期大形态上，2013年菜油的趋势下行的反向对称，碗口回归，是从哪来回到哪去的一个目标吸引，逆市的投机客，需要做好这样的风控准备。