轻工制造行业:纸厂集体提价情绪浓 可选消费持续上行

类别:行业 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:赵汐雯 日期:2020-09-21

重点推荐股票组合

      造纸:太阳纸业

      家居:欧派家居、顾家家居

      消费轻工:中顺洁柔、公牛集团

    投资主题和核心观点:纸品集体提价,可选消费上行上周多家规模型纸厂继续发布涨价函,行业受旺季延续和前期库存逐步消化,涨价行情仍在升温。我们认为,未来教辅书招标、学生开学用纸与电商购物节备货启动将进一步带动内需改善,叠加国内经济与海外需求回暖也将促进行业景气度延续。

      原材料方面,木浆受纸价带动近期出现上涨态势,但7 月库存天数仍有小幅累积,且供给端未来还有部分新增产能,对浆价大幅上涨形成制约。另一方面,人民币升值有望维持,利好外采原材料为主的木浆系纸品与龙头企业。废纸价格自5 月以来一直震荡上涨,基于2021 年外废将彻底清零,国废的稀缺性将使其价格中枢维持高位。

      从8 月消费数据来看,必选消费依旧稳健,可选消费增长加速且空间较大。全面复课顺利进行,带动线下实体消费复苏。同时,化妆品等可选消费行业也出现较强的回暖趋势,单月实现双位数高增长,累计增幅继续扩大。在国内疫情结束、消费活动逐步活跃的背景下,对可选消费的乐观预期将逐步传导至资本市场。

      8 月家具零售额同比下降4.2%,7 月同比下降3.9%,数据角度略有承压,但行业短中长期支撑因素不变。短期,天气扰动影响装修与采购进程,但7-8 月微观公司订单增长情况良好。中期,8 月地产销售与投资额均维持高增长趋势。竣工上,8 月同比下降5.1%,较1-7 月降幅略有收窄。但Q4 是全年竣工与交付高峰期,新开工与竣工面积剪刀差收窄趋势不变且有望在年底加速释放。长期,家具零售行业将维持平稳增长,消费升级下促使产品结构分化,中高端产品将继续引领行业增长,有成本优势、品牌溢价与前瞻性布局的公司市场份额将加速集中,行业集中度提升空间大。

    行业数据

    造纸:1)原材料:进口针叶浆周均价4743 元/吨,周环比-0.38%;进口阔叶浆周均3644 元/吨,周环比-0.88%。国废黄板纸周均价为2186 元/吨,周环比持平。2)成品纸:双胶纸周均价5121 元/吨,周环比+0.09%;双铜纸周均价5370 元/吨,周环比+2.09%。瓦楞纸周均价3658 元/吨,周环比+0.41%;箱板纸周均价4510 元/吨,周环比+0.38%;白卡纸周均价6208.57 元/吨,周环比+0.44%;白板纸周均价4405 元/吨,周环比持平。

    家具:1)原材料:国内TDI 现货周均价16590.00 元/吨,周环比-1.80%;纯MDI周均价16460.00 元/吨,周环比+3.91%。中国木材价格指数收于1187.34,较前一周上升0.45%。2)房地产:上周30 大中城市累计商品房成交面积371.29 平方米,较上期减少1.41%。其中一线城市成交面积108.61 万平方米,较上期增加26.72%;二线城市成交面积142.03 万平方米,较上期减小17.31%;三线城市成交面积121.66 万平方米,较上期增加1.28%。

    行业重要新闻:1)景兴纸业计划新建12 万吨/年生活用纸产能。2)金光集团APP携手美的集团美云智数开启数字化2.0 时代。3)8 月份全国家具出口额375.7 亿元环比减少4.18%。

    公司重要公告:1)尚品宅配关于持股5%以上股东股份减持计划进行预披露。2)志邦家居股东及董监高集中竞价减持股份。3)东风股份收购常州药包、重庆药包股权完成工商变更登记。

    风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险