有色策略周报

　　铝

    　　当前投资者对铝上看法实际比较一致，即供求及预期是存在一定矛盾的，但矛盾激化的时间点多空是存在争议性的。笔者认为，基本面预期偏弱下投资者更关注关联品种的走势，因此股市与铜的走势可能成为重要参考，实际上今年铜铝的走势相关性是很高的。从当前股市与铜的市场氛围来看，难见到一致性做空预期，但笔者也同样认为年内铝价向上空间是有限的，投资者可等待反弹做空。

    　　镍

    　　多空分歧基本源于以上两方面，笔者则更倾向于逢低买入。一是基于对流动性和A股的看法，二是基本面的担忧并不意味着很快就能实现，流动性依然较为充裕下“高产量、高库存、高价格”共存的局面并非不可以维系。投资者需要关注股市和铜的表现，从今年有色反弹节奏来看，铜铝在前，镍锌在后往往表现为补涨。

    　　锡

    　　上半年以来一直存在的原矿供给问题，国内矿端库存一直处于去库状态，库存在上个月已到达历史较低位置。而①8月下旬由于雨季引发的缅甸佤邦地区几个富矿洞渗水问题严重，中断了采矿进程，恢复需要2-3个礼拜左右时间，将影响佤邦对国内的锡矿的供给。②瑞丽口岸主要面向缅甸政府南部以及北部锡矿矿区，自春节以来已封关三个月，近期才逐渐恢复通关至正常水平。上礼拜瑞丽已封城一个礼拜进行全员核酸检测，将对进口产生较大影响。从加工费来看，部分成交订单的加工费已经下调至7000元/吨，已有冶炼厂不堪加工费下调压力停产。当前国内外价差不足以覆盖进口成本，而国内需求显著好于国外，为调节国外进口以弥补国内缺口，国内价格仍偏多看待。