食品加工行业周观点：鱼类零食第一股 华文食品挂牌上市

　　周观点：鱼类零食第一股，华文食品挂牌上市9 月14 日，华文食品股份有限公司在深交所中小板挂牌上市，成为鱼类零食第一股。

    　　公司以风味小鱼、风味豆干为核心产品，销售网络深化拓展，新品类进入发力期，品牌积淀深厚，大力研发构筑技术壁垒。2019 年，公司实现营收8.95 亿，同比+11.17%；实现归母净利润1.18 亿，同比+2.85%；实现扣非后净利润0.88 亿，同比+2.91%。本次IPO 募资约1.61 亿，拟用于风味小鱼生产线技术改造项目（0.99 亿）、品牌推广及营销中心建设项目（0.61 亿）。

    　　重点新闻：上半年婴配乳粉抽检不合格率降至0.10%9 月11 日-17 日，中国乳制品工业协会第二十六次年会暨2020 年中国（国际）乳业技术博览会在京召开。中国乳制品工业协会原理事长、国际乳联中国国家委员会名誉主席宋昆冈先生发表演讲。宋昆冈先生表示，2020 年上半年，乳制品质量安全仍保持稳定向好的态势，在国家监督抽检的34 类食品中，合格率最高。根据市场监管总局（2020年第18 号）通告，2020 年上半年共抽检乳制品样品25,893 批次，不合格36 批次，不合格率为0.14%（同比-0.03pct）；抽检婴幼儿配方乳粉4,834 批次，不合格5 批次，不合格率为0.10%（同比-0.09pct）。

    　　本周重点关注：中国飞鹤+华宝股份+绝味食品

    　　行情

    　　本周上证综指上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，食品加工板块指数下跌0.09%。乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品涨幅分别为1.10%、0.68%、-1.33%、-2.26%。目前食品加工板块估值53 倍，目前估值在近10 年的76.06%分位水平。

    　　行业核心数据

    　　1）肉制品：本周，毛鸭/鸭苗价格环比-3.12%/+56.52%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-4.76%/-20.00%，猪肉价格环比-3.54%。

    　　2）乳制品：本周，乳清粉价格环比+3.02%，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比+3.39%；本月，生鲜乳价格环比+3.77%，内资品牌奶粉价格环比持平，外资品牌奶粉价格环比+0.35%。

    　　投资建议

    　　当前食品行业部分股票估值相对较高，除了抱团高估值股票之外，我们认为食品行业仍然存在一批相对高性价比标的，包括高增长超预期标的、低绝对估值标的、困境反转标的等，值得进一步挖掘。当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优等）、烟用香精（华宝股份等）、卤制品及零食（洽洽食品、绝味食品、煌上煌、桃李面包、良品铺子、来伊份、妙可蓝多等）、复合调味品（颐海国际、天味食品等）。

    　　风险提示

    　　政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险