棉花投资策略周报：震荡仍将持续

　　观点逻辑

    　　短期棉价维持区间震荡为主，预计CF2101 区间[12500，13500]。

    　　USDA9 月棉花供需报告小幅下调全球棉花产量0.28%，下调全球棉花消费量0.32%，整体中性偏多。其中美棉产量下调5.64%，中国棉花产量上调2.83%。美棉优良率维持低位，截至9 月8 日，美棉优良率45%，同比增加2%。美棉单产方面，9 月单产预估每亩910 磅，较8 月预估下调28 磅/亩。接下来重点关注中美关系的进展。

    　　国内方面，2021 年棉花进口配额总量为89.4 万吨，其中33%为国营贸易配额，较去年维持不变。20/21 年度我国棉花种植面积下降4.5%，产量预计小幅增加0.2%。库存方面，19/20 年度截至8 月工业库存60.56 万吨，同比减少8.17 万吨，8 月商业库存240.98 万吨，同比减少11.11 万吨。商业库存低于去年同期，但仍处于五年高位。下游坯布库存34.93 天处于历史高位，棉花需求小幅恢复但整体偏弱，棉价大幅上行仍存在较大压力。

    　　操作建议

    　　策略：预计短期CF2101 震荡区间12000-13500。

    　　风险提示

    　　1、中美贸易战继续反复。2、疫苗没有效果，疫情再次爆发。