动力煤策略周报:冬储蠢蠢欲动 市场采购增加

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:曾宁/周涛/任恒/辛修令 日期:2020-09-21

动力煤

    主要逻辑:

    1、供给方面:内蒙煤管票管控严格,煤矿开工生产增幅有限,部分矿后期生产仍然可能受限,晋陕地区煤矿产销正常,供应稳定;进口收紧继续维持,报关通行时间拉长,国际海运煤进入国内市场依旧较大,预计全年均将受到一定的影响。

    2、需求方面:夏季燃煤旺季结束,电煤日耗水平不断下滑,终端实际消费下降,但上游供应不断收紧,且10月份大秦线检修,下游提前冬储预期或逐步兑现。

    3、库存方面: 基于蒙区产出受限与大秦线发运问题,港口调入难以提高,港口到货量下降,而下游为应对冬季需求或已启动提前采购,港口库存出现下降。

    4、利润方面:主产地地销与内陆直达表现良好,坑口价格不断上涨,而近期港口价格虽同步上行,但港口-坑口利润水平仍处于中等偏下水平,难以调动港口发运积极性。

    5、总体来看:随着内蒙主产区管制与进口煤配额减少常态化,国内动力煤供应量增量受限,港口优质煤源结构性短缺现象日益明显,市场支撑较强;而基于供应端与物流检修问题,终端冬储提前或将逐步兑现,市场矛盾放大,短期内仍呈现高位震荡的格局。

    操作建议:区间操作

    风险因素:进口政策放松(下行风险);冬储提前启动(上行风险)