玻璃、纯碱策略周报:节前采购放缓 库存不断累积

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:曾宁/周涛/任恒/辛修令 日期:2020-09-21

  玻璃

      主要逻辑:

      1、供给方面:玻璃原片企业前期利润突出,厂家复产转产生产线增加,但总体产出增幅仍然较少,对市场的供应冲击暂时有限,而近期由于市场进入调整期,利润有所压缩,生产线变化较小。

      2、需求方面:地产端施工增速稳定,赶工期现象明显,下游订单持续增加,深加工企业复工达产率居于高位,市场需求良好,但由于前期深加工大幅采购,囤积库存较高,目前高价位下刚需采购为主。

      3、库存方面:随着前期深加工厂的大幅采购及价格的连续大涨,下游可接受能力有限,主要以刚需采购为主,增量采购与投机采购下降,库存出现小幅累积。

      4、利润方面:随着现货价格的大幅提涨,生产利润涨幅明显,并超出市场预期,但原片企业利润扩张过度侵蚀下游利润,导致增量采购有所放缓,短期内利润增幅可能受限。

      5、基差方面:上周盘面释放高位风险,期价大幅下跌,导致期货贴水大幅拉大,市场安全边际较为明显,再次催生市场驱动。

      6、总体来看:市场供应短期难以大幅释放,而需求已进入季节性旺季,消费采购较为旺盛,市场基本面中短期仍是紧平衡格局,但前期价格提涨速度过快,下游深加工短时难以消化,且国庆来临短时内限制采购增速,预计经过调整后,市场仍有上涨可能。

      操作建议:区间操作

      风险因素:库存连续累积(下行风险);终端消费超预期(上行风险)