汽车及零部件周报：行业稳步增长 市场情绪良好

行业近况

    上周（9 月14 日-9 月18 日）沪深300 指数+2.4%，A 股汽车整车板块+11.7%，汽车零部件板块+6.9%。个股方面，比亚迪以26.6%的涨幅位列最前，继峰股份以3.6%的跌幅领跌。H 股中，比亚迪股份以26.8%的涨幅位列最前，中国重汽以1.0%的跌幅领跌。

    评论

    9 月上半月，乘用车行业继续稳步增长。乘联会周度数据显示，9 月前2 周日均批发销量同比+11%、环比+32%，其中第2 周日均批发销量同比+18%、环比+41%。

    我们认为，同比增长主要来自下游持续高景气的需求，以及去年同期国六排放法规切换后的低基数；批发销量环比大幅走高，则主要受到8 月同期车企高温假影响。零售表现方面，9 月前2 周日均批发销量同比+24%、环比+7%，其中第2 周日均批发销量同比+39%、环比+6%，体现行业环比继续稳步增长的态势。9 月上半月日均批发销量重新高于零售（约6,000 台/天），车企逐步进入年末旺季的备库期。分车企看，日系同比表现依然较好（东风本田+39.1%，东风日产+28.3%，广汽丰田+21.8%）；豪华品牌表现持续强势（华晨宝马+51.0%）；头部自主品牌表现优良（长安乘用车同比+60.4%）；尾部车企变现愈加乏力（东风乘用车-35.3%，广汽菲克-66.7%）。

    北京车展即将开幕，有利维持行业较高热度，建议关注驱动事件。受新冠疫情而推迟五个月的北京车展，即将于9 月26 日-10 月5 日在中国国际展览中心天竺新馆和静安庄馆举办。9 月19 日， 2020 北京车展公布了展位分布图。从展位图看，主流厂商悉数到齐，新参展品牌包括东风岚图、高合HiPhi 等，部分车企则缺席，如表现低迷的造车新势力爱驰、前途、零跑。零部件厂商中，华为、地平线、移远等自主科技类供应商首次参展。我们认为，北京车展的举办有利维持行业在近一段时间的高热度。同时，我们也建议关注车企新车和规划发布对相关企业带来的正向刺激。

    2.0 版“节能与新能源汽车技术路线图”制定或已完成，重点提及混动车型。在上周全球新能源汽车供应链创新大会上，国家新能源汽车创新工程项目专家组组长王秉刚表示，2.0 版“节能与新能源汽车技术路线图”已经在今年8 月份通过专家评审，很快就会正式对外发布。王秉刚介绍，2025 年乘用车新车油耗预计降到4.6L/100km，混动新车占传统能源乘用车的50%以上，新能源汽车占总销量的15-25%；2030 年乘用车新车油耗降到3.2L/100km，混动新车占传统能源乘用车的75%以上，新能源汽车占总销量的30-40%；2035 年乘用车新车油耗降到1.7L/100km，传统能源新车100%为混动，新能源汽车占总销量的50-60%。

    估值与建议

    我们认为车市继续行走在较长时间跨度的向上周期中，行业企业三季报也存在超预期空间，维持对汽车板块的推荐。整车板块：依然建议布局强产品周期的长城H、长安，建议关注受益行业增长的广汽、上汽。新能源车中，建议关注整车、电池等业务板块持续向好的比亚迪，以及蔚来、理想。重卡板块：需求有望维持高位，推荐重卡三剑客（重汽A/H 和潍柴）。经销商板块：优先布局豪华品牌经销商，包括中升、永达。零部件板块：整体看好主题性机会+板块性反弹。首推前期滞涨，业绩迎来拐点的均胜，并推荐华域、福耀、拓普、万里扬、敏实。

    风险

    后续汽车销量不及预期，疫情反复影响汽车产销。