财通策略周报:震荡行情中的盈利修复逻辑仍占主导

类别:策略 机构:财通证券股份有限公司 研究员:金晶/王鏡 日期:2020-09-20

  市场回顾:指数反弹成交缩量,市场风格变化

      经过连续两周的下行之后,上周A 股整体反弹,各主要指数反弹幅度接近,上证50、沪深300、中证500 和创业板指上周分别上涨2.52%、2.37%、2.50%和2.34%,仅有科创50 上周涨幅较大达到了6.96%。不过虽然指数和个股普涨,但上周市场交投活跃度下滑,两市日均总成交额仅为日均7400 亿左右,较前两周下跌时继续缩量。从行业涨跌幅看上周市场风格变化尤其是板块间估值再平衡的特征明显,上周涨幅领先的是汽车、非银、建材和机械等顺周期板块,而今年以来机构资金青睐的农林牧渔、医药生物和食品饮料上周分列行业跌幅前三。另外上周陆股通累计净流入108 亿元,主要是周五富时指数调整带来的影响,周五一天有94.7 亿元的净流入,其余四个交易日累计流入金额不到14 亿元。

      蚂蚁集团科创板首发过会,A 股再迎大市值龙头科创板上市委9 月18 日公告称蚂蚁集团首发过会。从IPO 受理到正式过会蚂蚁集团科创板审核全程仅用时25 天。招股书显示蚂蚁集团拟在A股和H 股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%,发行后总股本不低于300.3897 亿股(绿鞋前),意味着将发行不低于30 亿股新股。

      蚂蚁金服的上市对A 股市场的影响是多方面的,短期来看蚂蚁金服的巨额募资与上市后的市值膨胀会加剧情绪端对于资金抽水效应的担忧,但同时也会增加金融和科技板块的活跃度,中长期来看更多龙头科技企业选择中国资本市场有助于国内投资者更好地分享中国经济发展的红利。

      你来我往各自出招,中美全方位博弈延续

      美国当地时间9 月18 日美国商务部表示根据特朗普总统8 月6 日签署的两项行政命令将于9 月20 日起禁止与移动应用程序WeChat 和TikTok有关的交易,以维护美国的国家安全,其中微信面临全面禁令,而TikTok的最后期限被延至11 月12 日,但是无法进行维护和升级。随后北京时间9 月19 日中国商务部公布了《不可靠实体清单规定》并自公布之日起施行。该规定将审查外国实体在其国际经贸及相关活动中,是否危害中国国家主权、安全、发展利益,这个时点出台针锋相对反制美国的意图非常明显。虽然随后字节跳动与甲骨文、沃尔玛关于TikTok 的新方案获得进展,但并不改变中美在政治、科技、经济和军事领域全方位博弈仍在升级的态势。

      大势研判:震荡行情中的盈利修复逻辑仍占主导流动性环境的改变与外部压力的反复牵扯,大盘在当前走出指数牛市的行情概率依然不大,预计短期弱势震荡的格局不变。结构上在行情风格切换的过程中,盈利修复的逻辑仍是主导,从估值和性价比入手寻找前期滞涨但景气复苏的方向仍是多数资金的选择,因此行业方面关注顺周期的汽车、机械、化工等,主题方面券商和金融科技板块短期也会受益于多重催化因素的推动而有较好表现。

      风险提示:宏观经济超预期下降,海外疫情出现恶化