林纸产品行业：文化纸陆续发布涨价函 包装纸中秋备货基本结束

　　摘要：

    　　维持轻工“增持”评级。生活用纸整体需求偏刚性，相关公司业绩支撑相对较强。文化纸下游需求相对稳定，受延迟开学等影响，需求释放将有所延后，木浆价格仍处低位，盈利水平尚有保证。龙头包装纸企将受益于集中度提升和原料获取优势，大厂出货情况较为有保障。

    　　推荐标的：中顺洁柔、恒安国际、裕同科技、太阳纸业，山鹰纸业。

    　　不同纸种影响各有差异，优选行业龙头。2021 年将实现废纸零进口，原材料渠道管控能力将决定未来行业地位。木浆国内需求偏弱、外贸出口受阻，浆价缺乏大幅上涨支撑动能；文化纸需求受疫情影响有所萎缩，下半年传统旺季及党建材料仍有望促进纸企盈利水平维持高位；生活用纸整体需求刚性，浆价低位，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，相关纸企业绩支撑相对较强。白卡纸行业格局整合开启，龙头话语权提升，行业景气度有望回暖提升。

    　　国废到厂价光盘整后稳定，整体库存小幅上升，中秋备货季基本结束，成品纸需求放缓，纸企原料备货意愿减弱；包装纸规模纸厂挺价意愿明显，下游交投有转弱趋势，但成本面支撑较为稳定；月底国庆小长假影响，部分经销商降库。国废黄板纸到厂价光盘整后稳定，从降价吸货策略转为观望，整体库存天数小幅上升，打包站出货利润率基本稳定。监管加强，运费提高外废报盘整体呈坚挺。本周瓦楞及箱板纸市场大稳小调运行，纸厂出货放缓，原料废纸到货量增加，纸厂开工负荷稳定。局部装置开机或检修，整体瓦楞及箱板纸开工负荷小幅调整。本周白板纸窄幅整理，白卡纸偏强震荡。中秋备货接近尾声，市场交投转淡，白板纸规模纸厂稳定，中小纸厂涨跌互现；白卡纸规模纸厂接单价格继续上调影响下，市场报盘坚挺。

    　　木浆外盘报涨，现货市场低价惜售情绪较为浓厚；文化纸规模纸厂陆续发布涨价函，整体接单情况向好，库存有所下调；生活用纸维稳运行，部分纸企调高报价后落实情况欠佳。进口木浆价格行情窄幅震荡整理，下游涨价趋势增强，提振市场交投信心。外盘陆续报涨，实单成交情况不明朗。铜版纸市场价格上行，上游纸浆价格整理为主，毛利水平上升。双胶纸市场行情小幅上调，上游主要原料纸浆价格震荡整理，双胶纸毛利水平较上周窄幅上升。本周生活用纸市场基本维稳运行，周内进口木浆盘面震荡整理，成本后续支撑力度欠理想，有新增产能计划投产，需求增量速度偏缓，价格续涨有一定难度。

    　　风险提示：疫情发展对复工影响，原材料价格波动，下游需求萎缩