机械设备行业周报:核电技术迭代下的定价和成本演变

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗政/刘卓/刘崇武 日期:2020-09-20

本周专题研究:本周专题我们研究核能发电技术迭代下的定价和成本演变。新能源因其改善能源结构的重要性,发展思路是促进投资的基础上引导成本降低,简单地说,核电发展是必然,但降低成本和提高经济性也是持续要做的重点工作。

    核电定价最早实行“一厂一价”,随着行业进展加快,定价策略转向标杆化。而类比光伏,在政策引导的基础上,技术不断迭代,经济性和适用性持续提升,行业需求规模也将迅速打开。随着我国三代核电机组批量化建设及国产替代加快,远期定价有望在0.4 元/度左右。我国二代核电M310 机组单千瓦投资大约在12000 元至16000 元之间,发电成本为0.20-0.24 元/度。我们测算得出,二代+机组的平均度电成本为0.215 元,三代机组的平均度电成本为0.305 元。我国核电行业快速发展带动设备进口依赖度持续降低,随着核电代次的提升未来国产替代将持续推进,发电方面存在较大的成本下降空间。另外,核电机组建设周期长,尤其是新代次核电机组,安全标准不断提升,关键设备制造和工程建设难度较大,导致首堆建设中设计更改、设备制造重复返工等问题的出现,首堆建设存在普遍延期,国内三年的审批停滞也有该方面的原因。随着国内三代核电机组的批量化、规模化生产,建设周期有望缩短,将带动发电成本下降,也为核电审批再度重启和加快清除障碍。

    本周核心观点:(1)优先选择成长空间明确的主流赛道,优选竞争优势持续夯实的优质公司:光伏设备领域,政策有望超预期,高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求,捷佳伟创等公司持续推荐;锂电设备处在行业扩容的大赛道上,行业景气度抬升,设备公司具备贝塔属性,持续关注克来机电、先导智能、诺力股份等;核电重启带动行业热度升温,重点推荐江苏神通;(2)国内油气领域投资保持高景气,油气勘探开发力度不会下降,管网建设随着“两桶油”资产注入启动,也将开启新一轮的景气周期,继续重点推荐杰瑞股份、中密控股;(3)工业制造业需求复苏,国内上半年工业车辆销量同比增长11%,7 月叉车销量同比增幅达到40%,工业机器人7 月份产量同比增长近20%,激光行业需求景气,重点推荐柏楚电子、关注锐科激光、埃斯顿、埃夫特、安徽合力等;(4)考虑空间和时间的匹配,我们继续重点推荐青鸟消防、安车检测、捷昌驱动、广电计量等,关注华测检测、震安科技等。

    行业动态综述。工程机械方面,8 月挖掘机销量继续保持高增+51.3%,其中出口同增25.7%,预计全年销量有望超过30万台。国内景气延续,出口开始好转,四季度工程机械板块有望继续超预期;油气方面,本周油价反弹明显,或已不具备大幅下跌的基础,油气投资有望提振。中海油上半年工作量持续增加,管网加速建设的大逻辑正逐步兑现,建议重点关注油气装备行业;光伏锂电方面,近日市场传言光伏+风电“十四五”规划装机年增100GW,目前并没有确切消息,十四五规划尚处研究阶段,但从近期各地方政府准备新能源发展规划的积极态度来看,巨量装机规划也不应完全是空穴来风,事实上,在产业技术驱动成本下行下,目前光伏已基本具备大规模平价上网的条件,装机需求有爆发的可能。锂电汽车销量回暖,全球电动化持续推进。光伏锂电仍将是未来成长性最为确定的板块,需求高增,设备先行,建议重点关注具备较强核心竞争力的光伏锂电设备龙头。激光方面,二季度IPG、nLIGHT 中国区收入环比均快速增长,柏楚电子二季度业绩同比恢复快速增长,建议重点关注激光行业。

    风险因素:全球疫情加速扩散,海外复工复产之后需求提振低于预期,国内后续经济增长乏力。