中光防雷(300414):夯实自主可控再起航 开拓业绩增长新空间

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赵良毕 日期:2020-09-20

雷电防护龙头,营收高增长可期,首次覆盖给予“增持”评级

    公司是防雷产品和防雷工程一体化整体解决方案服务商,由通信向其他行业辐射,2020H1 通信行业营收占比达62.8%,受益于5G 基站放量带来的防雷系列产品需求提升,主要客户为华为、中兴通讯、爱立信等通信设备制造商龙头,关键器件自主可控实力强劲,估值与业绩有望双升。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为0.63/0.90/1.35 亿元,同比增长为26.0%/42.7%/50.9%,EPS为0.19/0.28/0.42 元,当前股价对应PE 分别为76.2/53.4/35.4 倍,考虑公司龙头地位及技术优势明显,给予一定估值溢价,首次覆盖给予“增持”评级。

    原材料及技术自主可控,产品定制化及全产业链布局,市占率有望进一步提升

    公司SPD 系列产品原材料主要以国产为主,自主可控。公司防雷模块根据客户定制需求研发,2020H1 实现多款产品批量生产交付。5G AC 防雷模块中兼容4G及5G 的防雷模块完成全球销售认证,军队电源防雷箱实现小规模供货阶段,为风电、光伏发电、充电桩等新能源设备商提供全面技术支持和配套定制化服务。

    公司拥有防雷产品研发、检测及生产,防雷工程研究、设计及施工的全面的技术能力及产业链条,拥有直击雷防护、雷电感应防护、接地及雷电监测系统全系列产品及技术,随着行业龙头效应逐渐凸显,公司核心产品市占率有望进一步提升。

    “通信+高铁+新能源+航天国防”新产品多点开花,业绩高增长可期

    公司主要聚焦于国内市场,以定制化SPD 产品为主,“通信+高铁+新能源+航天国防”四轮驱动。公司SPD 产品作为基站不可或缺的器件同基站部署节奏深度绑定,在4G 向5G 升级,基站放量时期具备较充足的增长空间;铁路和轨道防雷业务随着铁路投资需求增长将保持快速增长;新能源领域装机容量将延续高增长,将带动防雷产品需求增加;国防领域信息化提升,信息技术产品催生了对雷电和强电磁脉冲防护的刚性需求。同时公司不断开拓新的技术领域并取得突破,龙头地位显著,公司有望抓住机遇优先受益,未来业绩高增长可期。

    风险提示:5G 基站建设数量不及预期风险、海外市场复工复产节奏降低风险