钢铁行业专题研究：进阶中的中国不锈钢产业

需求增长红利仍在继续

    不锈钢作为现代社会必需的基础性新材料，需求多年保持高速增长，消费、制造业升级有望推动需求继续高速增长。

    供给龙头集中格局已成

    我国是世界第一大不锈钢生产国，2019年全球不锈钢粗钢产量总计5221.8万吨，其中中国大陆增长约10.1%至2940万吨。行业向头部集中、集群化趋势明显。

    标的推荐：甬金股份

    公司作为成长中的冷轧不锈钢龙头企业，我们从行业、业务模式和自身基本面三个维度看好其良好的竞争力和未来发展空间。

    风险提示：1. 不锈钢行业与下游制造业密切相关，若下游制造业需求快速下滑或将扰乱上游不锈钢行业整体供需格局；2. 不锈钢行业本质上也属于周期行业，行业发展与全球宏观形势及国内宏观政策息息相关。全球宏观形势的变化及国内政策的变化或将从根本上影响不锈钢行业的发展；3. 我国目前为全球最主要不锈钢生产国与出口国，中美贸易摩擦或对出口产生影响。